| 本周申万生物医药板块上涨2.40%,在申万一级28个行业中排名第24,地产和非银板块涨幅居前。白马股估值偏高出现明显回调,前期分化程度有所收敛。目前医药板块市盈率(TTM,整体法)为24.29倍,已接近2008年最低点水平,市场风险释放较充分。预测2019年PE仅19倍(剔除负值)。大量优质股票具有较好性价比,医药板块的基本面和估值、逆周期性、消费刚需属性均显示较好的配置价值,建议可逐步加大板块配置。 三季报披露将于下周结束,291家医药上市公司中已有201家披露业绩报告或快报,归母净利润增长高于20%的公司家数约占总数的一半,其中增长20%~30%的占14.4%,30~50%的占16.4%,高于50%的占19.4%,其中医疗服务、原料药、CRO、生物制剂(包括疫苗等)的部分公司有较亮眼表现。判断全年业绩增速在15%左右。虽然仿制药价格长期承压,但消费属性产品及服务稳健增长、新药导入目录及市场放量加速仍给行业提供长期增长动力。 2018年版基药目录于10月25日正式发布,与2012年版相比总数由原来520种调整为685种,扩容31.73%。共调入药品187种,调出22种,其中西药由317种增至417种(+31.55%),中药由203种增至268种(+32.02%),中西用药比例并未有明显改变。此次调整侧重结构升级,更注重临床需求,使得部分临床急需的新药、高价药得以纳入目录,重点领域有肿瘤用药(共12个,包括埃克替尼、吉非替尼、伊马替尼;利妥昔单抗、曲妥珠单抗等)、糖尿病用药(共9个,包括甘精胰岛素、利拉鲁肽、西格列汀、达格列净等)、抗病毒药物(6个,包括奥司他韦、恩替卡韦、替诺福韦二吡呋酯等)、心血管药物(共17个)及精神科药物(共10个)等。纳入目录后一方面有利于医保支付覆盖,原则上医保局应及时将基药目录品种纳入医保,虽然仍存在医保局和卫健委的谈判博弈因素,但大概率优先进医保及乙类调甲类都将对新进品种带来积极影响;同时基药目录对临床指导用药有重要意义,尤其此次优化结构品种后更利于指导临床用药,相关企业有望受益。 投资建议: 我们持续推荐在未来行业结构改革中受益的细分行业,1)创新药及其产业链CRO/CMO,推荐昭衍新药、凯莱英;创新药制剂推荐康弘药业;2)不受医保控费影响的中药消费品,推荐片仔癀;3)连锁药店,推荐一心堂;4)化学原料药及中间体,推荐普洛药业;5)受益于加快进口国外靶向药,从而相关检测业务提升的艾德生物等。 股投资组合:康弘药业、昭衍新药、凯莱英、一心堂、艾德生物、普洛药业、片仔癀、信邦制药等。 风险提示: 产品降价的风险;研发失败或进度不达预期的风险;政策变动的风险。 |
