| 青海至河南特高压直流线路获批。近期,青海-河南±800千伏特高压直流工程获发改委核准,为近期加快推进的7个特高压项目(共12条特高压线路)中,获批的首个项目。项目动态总投资231.49亿元,新建:青海海南、河南驻马店换流站接地极和接地极线路,±800千伏直流线路1586公里及相关二次系统工程。计划11月开工建设,2020年建成投运。 首个项目获核准,打消进度疑虑。该项目核准与此前发文所规划进度吻合,说明整体特高压项目在持续推进,打消前期市场对于项目进度低于预期的担忧。根据规划,预计陕北-湖北特高压直流、张北-雄安特高压交流、雅中-江西特高压直流等项目亦有望在今年四季度核准开工。 预计本轮总投资约2000亿元,设备招标大幕开启。我们预计此次能源局提出的12条特高压线路总投资在2000亿元左右(我们预计对应到设备投资金额在1000-1200亿元,其中核心设备交流GIS、直流换流阀+控制保护投资金额均在100亿元左右),其中:(1)5条直流特高压,预计投资金额在1000-1500亿元。(2)2条交流特高压+5条交流特高压配套项目,预计投资金额在700-900亿元。展望2019-2020年,2018年已有北京西-石家庄、山东-河北环网等特高压项目开工建设,叠加此次计划推进的12条项目,特高压建设有望走出谷底,我们预计特高压领域设备类公司,在2019-2020左右的建设周期内,确认大部分设备收入。 产业内主要公司。业务涵盖特高压产品的上市公司,主要有许继电气、平高电气、国电南瑞、特变电工、中国西电、保变电气、四方股份等。许继电气、国电南瑞以直流为主;平高电气以交流、一次设备为主。业务占比方面,2017年,(1)许继电气确认约27亿元特高压业务收入,占总收入26%。(2)平高电气特高压收入20多亿元,占总收入的28%。(3)南瑞继保40%收入为特高压、柔直业务。另中电普瑞特高压业务收入约18亿,合计占国电南瑞总收入接近20%。 投资建议。由于前期特高压推进节奏放缓,大部分公司的业绩一定程度承压。此次推进项目中,对应1000亿元-1200亿元的设备需求。我们预计特高压业务占比较大、细分领域具有较高市场份额公司,将迎来业务显著反转。建议关注平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电、特变电工等。 风险提示。特高压投资进度不达预期,竞争加剧导致价格大幅下降。 |
