事件：公司公布2018年三季报，前三季度实现营收94.36亿元(+2.16%)，实现归母净利润2.09亿元(+15.03%)；2018Q3单季度实现营收36.22亿元(-13.40%)，实现归母净利润0.71亿元(-18.25%)。公司同时公布了2018年业绩预告，预计全年实现归母净利润1.86-2.79亿元(-20%-+20%)。 境外目的地特殊事件影响，业绩有所下滑 公司公告称受到境外个别目的地特殊事件影响，业绩不及预期。同时，三季度预付款项同比上涨127%，主要系支付较多十一期间和第四季度机票等供应商款项所致；预收款项同比增加80%，主要系预售了较多十一期间和第四季度销售款项所致。 收购竹园国旅剩余股权获批，预计业绩明年释放 公司此前拟以10.74元/股，发行3335万股用以收购竹园国旅剩余30%的股权事项获批。我们预计竹园国旅全年实现净利1.5亿元(+20%)。假如11月完成本次交易，竹园国旅并表两个月，则全年增厚业绩约750万元，考虑到增发稀释股权，我们估算此次收购增厚2018年eps约0.008元。业绩主要在明年释放。 四季度是旅游淡季，建议谨慎关注 四季度是传统旅游淡季，业绩难以在短期获得快速提升。公司在季报中预告全年业绩增幅在-20%到20%之间，盈利预计和去年相比不会有太大波动。我们建议对公司四季度经营状况谨慎关注，待全年业绩确认后再做决定。 盈利预测与投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.28/0.38/0.47元，对应PE为34.3/24.6/20.1倍，调低评级至“中性”，建议着重关注出境游目的地特殊事件的影响。 风险提示：出境游目的地特殊事件影响，宏观经济波动影响。 |
