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财通证券:长春高新买入评级

2018-10-22 13:10| 发布者: 神童股手| 查看: 341| 评论: 0

摘要:   业绩符合预期,四季度有望加快  公司2018前三季度收入41亿(+56%),净利润8.39亿(+72%),扣非后净利润8.18亿(+75%),业绩符合预期。其中前三季度医药板块收入增速41%、净利润增速56%,较上半年收入增速51%、净 ...

  业绩符合预期,四季度有望加快

  公司2018前三季度收入41亿(+56%),净利润8.39亿(+72%),扣非后净利润8.18亿(+75%),业绩符合预期。其中前三季度医药板块收入增速41%、净利润增速56%,较上半年收入增速51%、净利润增速65%分别下降10pp、9pp,主要原因是去年第三季度基数过高,四季度基数较低,预计全年医药板块净利润增速55-60%。

  生长激素和疫苗仍将保持高增长态势

  生长激素仍处于放量景气周期中,从新入组情况来看,预计2019年生长激素将保持30%-40%的增长,增长点在于二三线城市渠道和高端长效生长激素的推广。在消费不确定的大环境下,儿童消费更为刚需。疫苗方面,水痘和狂犬疫苗2019年仍将保持高增长。2017年水痘疫苗批签发460万人份、狂犬苗21万人份,今年前三季度水痘批签发570万份、狂犬苗135万人份(第三季度95万人份),主要原因疫苗事件后的反转。预计2019年疫苗行业仍将保持20%以上增速。

  合作研发补充中长期产品线

  百克新型流感、带状疱疹疫苗、新一代冻干Vero狂犬疫苗等近两年将陆续上市。公司是较为务实与保守的研发和投资策略,投入精准,成功率高,金赛药业后续注射用曲普瑞林微球、奥曲肽微球和金妥昔单抗等研发进展顺利。公司与冰岛Alvotech成立合资公司引进包括阿达木单抗等6个生物类似物,Alvotech有极强的产业化能力,长春高新在生物类似物上的研发和学术推广能+Alvotech的产业化能力有望将产品迅速引入国内产业化。

  投资建议

  预计公司2018-2020年EPS分别为5.71/7.46/9.81元,对应PE为33/25/15倍,维持“买入”的投资评级。

  风险提示:生长激素增长不及预期的风险。


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