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成本下降订单上升 海上风电发展进入加速期(附股)

2018-9-27 09:21| 发布者: 神童股手| 查看: 1785| 评论: 0

摘要:   据报道,受益于风电的技术进步和成本的逐步降低,我国海上风电发展正进入加速期。近期多个大型标志性海上风电项目陆续获批启动。业内人士表示,依据目前统计的已开工未投产项目情况,预计2018年新增海上风电装机 ...


  金科股份:销售放量,结转提速,业绩快速释放
  金科股份 000656

  事件
  金科股份发布2018年半年报:2018年1-6月公司实现营业收入155.46亿元,同比增长49.26%;实现归母净利润6.67亿元,同比增长46.33%,基本每股收益0.11元。

  点评
  结转提速,业绩迎来高增长阶段。金科股份2018年上半年营业收入增速49.26%,归母净利润增速46.33%。公司结转提速,上半年毛利率达22.54%,较2017年末提升2个百分点,业绩迎来快速释放期。截至2018年6月末,公司预收款项达634.02亿元,同比增长73.30%,是当期营业收入的4.1倍,未来业绩锁定性好。

  销售快速放量,投资积极。公司上半年实现销售金额约597亿元,同比增长116%;其中地产板块销售金额581亿元,同比增长118%,签约销售面积697万平米,同比增长84%,目前已完成全年1000亿销售目标的60%,预计公司将大概率完成全年销售目标。公司拿地积极,上半年在南昌、成都、重庆、苏州、北京等城市累计获取56个项目,总投资额约270亿元,拿地建筑面积达1012万平米,是当期销售面积的1.45倍,权益比例为67.54%,公司积极拓展。公司平均拿地楼面均价仅2668元/平米,仅占当期销售均价的32%,有效保障未来项目毛利水平。截至2018年上半年,公司累计土地储备面积达3600万平米,较2017年末继续增长9%。公司持续坚持核心城市群深耕战略,业务主要布局长三角、京津冀、珠三角、成渝、长江中游、山东半岛等城市群,丰富的土地储备保障公司可持续性发展。

  围绕“服务+产业”战略,实现资源整合。公司上半年社区生活服务业务营业收入6.54亿元,同比增长44%。新增合同管理面积1057万平米,目前已累计进驻城市已达123个,管理项目超过600个,管理面积达2.16亿平米,较2017年全年增长8%,荣膺2018“中国物业服务百强企业综合实力TOP10”、“中国物业服务百强企业服务规模TOP10”等殊荣。

  投资建议:金科股份是成渝地区的地产开发龙头企业,土地储备充沛,低成本拿地具备先发优势。近年来公司销售提速,业绩增长有保障。股票激励计划和同舟共赢等多种激励方式共同提升员工积极性。我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.46、0.58、0.70元人民币,对应PE分别为10.9、8.7、7.2倍,维持“增持”评级。

  风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险。

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  桂冠电力:收购集团资产装机扩张,H1来水偏丰驱动业绩增长
  桂冠电力 600236

  事件:
  公司发布2018年中报,2018H1公司实现营收47.52亿元,同比增长18.27%(调整后);实现归母净利润12.67亿元,同比增长81.22%,符合申万宏源预期。

  投资要点:
  收购集团资产带来装机扩张,上半年来水偏丰,公司发电量、营收大幅增长。2017年7月公司下属去学水电站顺利投产,2018H1公司以现金13.33亿元完成收购大唐集团、广西投资、贵州投资持有的聚源电力100%股权,截至2018H1公司在运装机达到1183.81万千瓦,同比增长11.46%。2018H1广西省用电量同比增长19.95%,较上年同期提高15.98ppt,叠加上半年广西地区来水较好、调度水平有所提高,公司发电效率同比提升。2018H1公司完成发电量205.76亿千瓦时,同比增长38.06%(剔除去年同期聚源电力、去学水电,同口径比增长25.83%)。其中水电192.42亿千瓦时,同比增长45.21%;火电10.51亿千瓦时,同比减少23.56%。由于新收购的聚源电力主要经营广西小水电,上网电价较低,拉低公司平均电价水平,2018H1公司实现营收47.52亿元,同比增长18.27%(调整后),增幅低于发电量。另外,从今年4月1日起广西省实施水电与火(核)电发电权交易,并引入市场化替代交易机制,预计此次电改政策将导致公司保障消纳但旺季价格折让约5%,两因素叠加对公司业绩或有积极影响。

  水电发电量大增贡献净利润主要增量,火电受益于发电量减少及折旧年限延长实现减亏。由于上半年水电发电量同比大幅提升,公司实现综合毛利率54.06%,较去年同期增长9.84ppt(调整后)。2017年龙滩及岩滩水电站增值税退税优惠政策到期,2018H1公司增值税退税同比减少约1亿元,影响公司业绩。2018H1公司实现税前利润17.89亿元,同比增利7.35亿元。分业务来看,其中水电盈利19.01亿元、同比增利6.57亿元;火电上半年亏损1.52亿元、同比减亏0.78亿元,亏损减少一方面是由于火电发电量同比减少,另一方面自2018年起公司将燃煤机组发电及供热设备的折旧年限由15年调整为17年,残值率由5%调整为3%,预计全年火电固定资产折旧额减少约4560万元,增厚火电净利润;风电盈利0.40亿元、同比增利0.1亿元。2018H1公司实现归母净利润12.67亿元,同比增长81.22%。

  业绩稳健维持高分红,积极优化清洁能源电源结构。2018年6月公司完成17年度分红,每股派发现金红利0.33元(含税),合计派发现金红利20.01亿元。2014~2017年分红率分别为50.01%、70.80%、30.38%和79.68%,当前公司业绩稳健,有望维持高分红比例,长期具备低估值、高股息的投资价值。另外,公司积极布局清洁能源,截至2018H1公司水电、风电等清洁能源占在役装机容量比例达88.77%。今年公司建设的广西宾 阳马王一期风电项目3月底实现首台机组投产发电,马王二期风电项目(100MW)也于5月获得核准,未来新能源有望持续贡献装机增量。

  盈利预测与评级:我们维持公司18~20年归母净利润预测分别为30.03、32.28和32.49亿元,对应eps分别为0.50、0.53和0.54元/股,当前股价对应PE分别为12、11和11倍。公司系广西区域电力龙头,手握优质水电资产,长期保持高分红,维持“买入”评级。
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