| 本周大盘表现继续低迷,环比下跌0.76%。受环保限产比例取消传言的影响,中信钢铁板块下跌2.88%,跌幅居前,跑输大盘2.12个百分点。板块内部,之前不受限产影响的南方钢厂华菱、三钢、新钢、韶钢和柳钢占据了跌幅榜的前五,受限产影响较大的河钢则涨幅居前。 限还是不限是主导钢价行业的核心因素。围绕取消限产还是继续限产的消息满天飞,一度让人难辨真伪。直到9月13日,河北省环保厅网站发布《河北省严格禁止生态环境保护领域“一刀切”的指导意见》正式宣告环保限产“一刀切”基本结束。争对之前真假难辨的情况,我们于9月11日指出“政策文件不设限产比例和具体限不限产是两回事”指出“一刀切”退出乃是大势所趋,但不意味地方政策执行层面不限产,而是环保做的比较好企业可以少限产乃是不限产,做的差的企业将会遭受更严重的限产。总的来看,我们认为供给侧改革对钢铁行业和钢价的政策友好度已处于峰值,未来大概率是方向不变但力度减弱。 围绕着限产的真假消息,钢价大幅波动,先是周一大幅,后是大跌,周四周五又稳定了下来。螺纹现货小幅下降10元/吨,基本面较弱的热卷跌幅较大,下跌了80元/吨,期货跌幅更是在百元量级。库存方面,较上周下降3.02万吨至1445.6万吨。其中,社库小幅增加2万吨,厂库下降5万吨。我们之前库存难垒的判断仍然成立。钢厂和贸易商均无心垒库。库存结构方面,长材板弱的特征越发明显,特别是螺纹库存持续下降。需求端,8月宏观经济数据公布,除地产投资外,其余和钢铁需求相关数据均不乐观。就地产投资和钢材消费来看,至多也就是维持目前的需求量,边际上带来需求增量不仅目前来看概率不大,拉长周期来看概率更小。在1810合约即将到期,1901成为主力合约后,需求端何时走弱成为主导钢价行情的核心因素。不过,就短期而言,我们认为限产不再“一刀切”的影响已被市场消化。短期来看,低库存特别是螺纹低库存对钢价仍有较强的支撑乃至上行的动力。 回归到钢铁股,短期钢铁股没有长逻辑。短期来看,大盘企稳、钢价企稳和钢铁股三季报是钢铁股的三条主线。新兴铸管、三钢闽光三季报超预期的概率较大,宝钢股份和鞍钢股份也不容忽视。河钢股份和新兴铸管是环保不再一刀切的收益股。另外,钒钛资源概念股攀钢钒钛和油气管的常宝股份也值得关注。 |
