公司发布最新经营情况简报，8 月份新签合同额81.77 亿元，其中国内合同额37.89 亿元，境外合同额43.88 亿元；当月实现营业收入62.21 亿元。 营收持续回暖，订单实现高增长 2018年1-8月份，公司累计实现营业收入453.69亿元，同比增长35.93%；上半年实现归母净利润10.85亿元，同比增长27.95%，全年业绩有望加速回暖，业绩拐点进一步确认。 公司1-8月累计新签订单987.07亿，同比增长75.37%，其中海外新签订单470.83亿，在总订单额中占比达到47.70%。根据商务部的最新统计数据，今年中国建筑企业的国际工程整体扩张速度明显放缓，1-7月对外工程承包业务累计新签合同额同比下降7.4%。在海外市场不确定性增强、竞争日益激烈的不利环境下，今年公司的新签订单依然坚挺，延续了去年的高增长趋势，达到历史同期最高水平。目前公司在手订单充沛，未来业绩有望继续放量增长。 受益石油价格回升，化建工程行业整体业绩复苏 受益于上半年石油价格的持续回暖，石化行业投资回归景气，化建工程业绩大幅回升。2018年上半年，化建工程行业完成营业收入381.68亿元，同比增长35.11%，增速居于建筑子行业首列，同比提升22.29pct；实现净利润13.6亿元，同比增长26.29%，增速同比提升40.45pct。 己内酰胺涨价带动销售收入提升 除了主营业务化建工程承包之外，公司同时也经营化工品制造和销售，该部分业务收入主要来源于其子公司福建天辰耀隆的20 万吨/年己内酰胺项目，占公司总营业收入10%左右。从今年己内酰胺的国内价格走势来看，自5月份触底后，己内酰胺至今仍在涨价过程中，带动了该业务板块销售收入的提升，预计将为公司贡献更多的营收和毛利润。 ENR国际排名再创新高，海外合作持续推进 近期美国《工程新闻纪录》(ENR)发布了2018年度“全球最大250家国际承包商”排行榜，榜单主要依据公司的海外收入进行排名，是全世界范围内最权威的国际工程承包商排行榜。中国化学排名再创新高，继去年首次跻身全球50强后，今年名次提升至第46位，在国内同行业企业中也稳居前十。 看好公司长期业绩，维持“买入”评级 公司受益于下游石油化工行业投资回暖，业绩和订单均实现高增长，目前在手订单充沛；海外业务在市场不确定性增强、竞争日趋激烈的不利环境下实现逆势增长，国际承包商排名持续攀升，随着海外订单的逐步释放未来有望成为公司新的业绩增长点。预计公司18-20年EPS为0.45/0.59/0.76元，对应PE分别为14.6/11.1/8.6倍。维持“买入”评级。 风险提示 应收账款坏账、工建投资增速放缓、海外市场拓展不及预期等。 |
