二季度业绩承压 2018年上半年公司实现收入5.4亿(+130%)，归母净利润1亿(+116%)，业绩增速主要由一季度贡献。从二季度单季来看，扣非归母净利润下滑至1121万，同比下降61%，仅为一季度扣非归母净利润的14%，环比毛利率下降20pct，净利率下降25pct。同时，管理费用率和销售费用率均达到历史最高。 光伏降补影响严重，洗牌后有望回暖 光伏“531新政”之后，在需求萎缩和供给扩大的双重作用下，导致行业金刚线产品从5月开始量价双杀。二季度由于4月份供给依旧旺盛，仅价格有所下滑。从5月开始行业对新政产生预期，销量开始缩减，导致产能利用率不足，毛利率下降。长期来看，光伏产业基本依旧面好，发展潜力巨大，国家发展光伏的方向是坚定不移的，新政的出台也将推动平价上网早日实现。本次政策调整势必加快金刚石切割线企业的优胜劣汰。 大客户供货稳定，新品拓展可期 由于A客户订单主要集中在下半年，我们预计公司消费电子相关收入在1亿左右。今年A客户新机无线充电方案由FPC改为绕线，但公司仅供线材，不供线圈，我们由此降低了线圈单价的假设。但由于公司具备极强的新材料研发能力，我们预计公司有望在A客户大平台继续拓展新品，单机价值量有望提升。 盈利预测和估值 我们预计18-20年公司实现净利润1.3/1.7/3.0亿元，对应EPS为1.26/1.65/2.87元，18-20年PE为42/32/19倍。给予增持评级。 |
