| 导读： 6月CPI料降至7.1% 加息压力减缓 6月CPI下周揭晓 料降至7.1% 通胀仍是下半年首敌 央行加息尚处观望期 JP摩根:近期加息机会小 准备金率至少到18％ 6月CPI料降至7.1% 加息压力减缓 居民消费物价指数（CPI）增速下降的态势可能在6月份延续。 据专家预测，我国6月份CPI同比上涨7.1%左右，低于5月7.7%和4月的8.5%，连续二个月来回落。分析人士认为，如果数字属实，这意味着近期央行加息的压力进一步减缓。 为了抑制通胀的上行，去年我国央行曾6次加息，但出于在中美利差缩小甚至倒挂过程中对热钱过多流入的担忧，央行今年以来一直按"息"不动。 兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委认为，6月份CPI增速继续下降，甚至低于此前的市场预期，主要有两个因素：一是去年基数较高；二是6月份蔬菜价格总体回落。 具体到政策方面，他认为，7月份应该不会加息。"目前储蓄回流的压力很大，背后隐藏的就是热钱流入的压力很大，因此不适合加存款利率。" 同时，考虑到加息一方面加大房地产企业的融资成本，另一方面加剧买房者观望情绪，而房地产出问题可能引发系统性的金融风险，所以鲁政委认为，贷款利率也不宜加。 中信证券首席宏观分析师诸建芳则表示，除了CPI的下降，目前经济存在下行风险也是制约央行加息的另一大因素。 "受严厉的宏观调控、地震以及去年的高基数因素影响，二季度经济增长可能是全年的一个低点。如果维持现行政策，经济下行风险将进一步加大。因此，当前应对从紧的政策作出适度调整，包括货币政策、信贷政策等等。"诸建芳说。 但是，也有专家认为应该通过坚决加息来抑制通胀。中欧国际工商学院教授许小年日前就表示，中国的通胀高峰依然没有到来，对于目前的通胀形势，唯一能有效遏制通胀的方法就是不断加息。 值得注意的是，对于未来几个月的CPI走势，专家都认为仍存在不确定因素。（上海证券报） 々 6月CPI下周揭晓 料降至7.1% 通胀仍是下半年首敌 北大教授霍德明认为，若今年通胀不到两位数而经济增速仍维持10%，明年CPI必超两位数 中国经济即将迎来今年的 "期中考"。半年来的从紧调控收效如何，下半年的宏观调控会否生变，下周四（17日）便将公布的一系列重要经济数据或许能给出答案。市场普遍预测，6月份CPI将低于5月份的7.7%，呈小幅回落趋势降至7.1%。 北大中国经济研究中心霍德明教授认为，"如果今年通胀不到两位数，而经济仍然维持在10%的增速，那么明年的通胀率一定会超过两位数。" 6月CPI料小幅回落 "17日，所有重要数据都将公布。"昨日，国家统计局新闻发言人、统计司司长李晓超对《每日经济新闻》称，国家统计局将于下周四公布2008年第二季度GDP和6月份主要经济数据。至于具体数据，他不愿作出预测。 昨日，市场有传言称，中国6月CPI将同比涨7.1%，低于5月7.7%的增幅。此说法虽未获统计局证实，却与多数国际投行、金融机构及经济学家的预测契合。 昨日，国际投行高盛在研究报告中指出，中国6月GDP和CPI增幅预计将继续回落。中国2008年第二季度GDP同比增长可能会从第一季度的10.6%进一步放缓至10.1%左右；CPI同比增幅可能会从5月份的7.7%继续回落至7.1%。如果政府能够坚持货币从紧，那么CPI增幅应该会在下半年继续回落。 "6月CPI肯定是回落的，大概在7%至7.5％之间。"银河证券高级策略分析师李锋称，因为去年同期的CPI基数太高了，据此计算，今年6月CPI大约在7.4％，最高也不会超过7.5％。他说，受翘尾因素影响，预计CPI下半年还将继续回落，9月份可能达到5％。 北京大学中国经济研究中心教授宋国青预计，6月份CPI将回落至7.1%，将是自4月份以来连续第三个月出现的放缓。 通胀仍是下半年首敌 近日，国务院总理温家宝考察调研江苏、上海等地后，谈及当前工作重点时，也将转变经济增长方式，保持经济在较长时间平稳较快发展，避免出现大的起落放在了首要位置。 "通胀仍将是下半年宏观调控面临的最大考验。"霍德明认为，5月份CPI确有微降，但不是一个趋势性变化，而是央行连续调高存款准备金率后的结果。 "我认为10%的通货膨胀率可能是一个临界点，如果今年通胀不到两位数，而今年的增长仍然维持在10%的增速，那么明年的通货膨胀率一定会超过两位数。"霍德明称。 银河证券首席经济学家左小蕾也表示，希望6月份CPI能控制在7%以内。左小蕾说，5月PPI创下8.2%的3年来新高，亦显示中国治理通胀难度在加大。"经济指数下来一点不要太紧张，希望经济可以平稳运行。" "下半年经济走势现在还难判定，取决于政府压制通胀和保持增长两个政策的较量。"中国人民大学国民经济系主任刘瑞表示，现在政府仍有点举棋不定，在进一步权衡利弊：如果全力压通胀，经济有可能硬着陆；若通胀压制不住，带来的负面冲击将更大。 另讯 国家统计局昨日发布的数据显示，今年二季度，我国企业家信心指数为134.8，分别比一季度和上年同期回落5.8和8.3点。其中，国有企业和外商及港澳台商投资企业的企业家信心指数回落最大，分别比上季度回落6.4和8.2点。（中国经济网） 々 央行加息尚处观望期 央行加息的传闻已经沸沸扬扬了半个多月，近日加息预期再次增强。直接原因是6月26日美联储宣布维持联邦基金利率不变，7月3日欧洲央行宣布，将欧元区主导利率由现行的4%提高到4.25%。 与此同时，国内支持加息的因素包括油电价格放开后，通胀压力增加。另据7月3日的消息，1年期和3年期央票发行利率较长时间持续不变，与二级市场不断攀升的收益率形成倒挂，造成央票需求锐减，从而公开市场操作回笼资金方式面临挑战，弱化了数量型货币政策工具的效果，而解决问题的途径之一是加息。 种种迹象使得加息的预期不断，但在一切尚未尘埃落定之时，所有的预期都只是猜测。那么，是什么左右了央行的加息决策，使得政策出台如此之难呢？归结起来，可能有以下几个因素。 第一，在反通胀和保增长之间求得平衡。最近一段时间，反通胀是宏观调控的首要任务，但经济增速出现下滑的苗头也引起调控部门的高度警惕。 第二，热钱流入的风险阻止了加息进程。人民币升值预期以及中外利率倒挂的现实吸引了热钱流入，这不仅加剧了流动性过剩局面，也给宏观经济稳定造成威胁。 第三，加息可能会拖累房地产市场。加息对于房地产市场的冲击来自两个方面，一方面将给本来已经资金紧张的开发商雪上加霜。另一方面，加息提高房贷的支出，将进一步抑制房地产的消费需求。一旦房地产市场进入下行通道，对于银行和金融的稳定都会产生负面影响。 不过，在存款准备金率已居高位，进一步提升的空间和作用有限的情形下，加息有可能成为央行的政策选择。与此同时，高通胀带来的实际利率为负也要求提升利率以纠正资金价格扭曲。而此次欧盟加息也将会给中国央行拓宽加息空间。 从目前的形势看，央行加息尚处于观望阶段，其观望的重点也许是通胀形势，即CPI和PPI。预计一旦CPI涨幅进一步抬高，通胀压力加大，加息就会变为现实。但7月2日从有关研究部门透露的消息称，6月CPI涨幅将比5月略有下降，因此近期加息的可能性应该不大。但如果粮油价格上涨的滞后效应充分显现，物价水平进一步升高，加息或会变为现实。（中国证券报） 々 JP摩根:近期加息机会小 准备金率至少到18％ 摩根大通8日发布报告认为，中国近期加息的机会非常小，为缩小人民币兑美元的利率缺口以防止热钱流入，大部分利率正常化举措将于2009年而不是近期进行。近期央行可能持续关注对流动资金的管理，除发行央票外，预期今年存款准备金率至少调高至18％。允许人民币升值，是平抑通胀压力的最佳政策工具。 利率与货币政策方面，由于大量热钱不断涌入，中国近期加息的机会非常小。在美联储开始将美国利率回归正常后，中国将有更多的空间通过逐步调高基准利率使利率正常化。但是由于人民币汇率增幅低于美元，为缩小人民币兑美元的利率缺口以防止热钱流入，大部分利率正常化举措将于2009年而不是近期进行。 随着央行转为利用市场化的政策工具，将减少依靠行政措施如信贷控制等。在这一政策工具转变的背景下，政策工具对经济增长的整体影响将十分中立。近期，央行可能持续关注流动资金的管理。 除了通过发行央票以加强应对，摩根大通预期今年存款准备金率还将至少进一步调高至18%。最后，允许人民币升值（兑美元及其实际有效汇率）是平抑通涨压力的最佳政策工具，可将降低消费物价通涨的代价减至最低。实际上，在经历4月及5月初的停顿后，最近人民币兑美元汇率已恢复较快增长速度，自5月中旬以来上升1.5%，按年上升17%，并正接近我们2008年年终的目标6.5。（上海证券报） |
