首次覆盖给予增持评级，目标价32.5元。根据核心假设，预计公司2018/2019/2020年的营业收入分别为12.1亿/17亿/24.5亿元，净利润分别1.6/2.64/4.34亿元，EPS为0.5/0.82/1.35元。公司主营银行和泛金融IT业务，业内相似公司平均44倍PE；因为我们看好公司培育的“银户通”产品，给予公司65倍PE，对应目标价32.5元。 绑定微信流量，打造面向银行的平台型产品“银户通”。一方面，腾讯在移动端无可比拟的流量优势，保障了海量数据和用户；另外，长亮在银行IT领域深耕多年，拥有超过400家银行客户资源。双方合作排他，腾讯入股长亮强强联合，共同打造类似“商城”的平台，通过小程序入口聚合银行与C端客户，客户可以在微信小程序内享受原有各家银行APP的功能服务，如转账、存款、理财产品购买等。 理财互联网渠道市场空间巨大。2017年全国共发行理财产品25.77万只，累计募集资金173.59万亿元。面对如此巨大的市场，互联网渠道的占比却远低于基金、保险等金融产品，尤其是第三方理财购买平台仍是一片蓝海市场。 公司产品极具竞争优势。无论是跟背靠兴业银行的钱大掌柜相比，或是跟月活疲软的非全国性银行APP、直销银行APP对比，公司产品都将极具竞争优势，体现在微信的流量优势以及“腾讯+长亮”的技术优势上。一旦公司产品获得市场认可，公司业绩将呈现爆发式增长。 核心风险：新市场开展不及预期；应收账款风险。 |
