| 1)华住在Q2内开业酒店3,903家,净增加酒店86家,中高端酒店增加93家,经济型酒店减少7家;自营店673家,占比达17.24%。 2)华住在Q2内全部门店和同店的RevPAR分别为203/194元,同比提升13.4%/7.9%,其中,全部门店的房价和出租率分别为226/89.6%,同比提升13.6%/-0.5pct;同店的房价和出租率分别为210/92%,同比提升7.5%/0.3pct。 3)经济型酒店同店RevPAR、房价和出租率分别为174/186/94%,同比提升8%/8.1%/-0.1pct;中端酒店同店RevPAR、房价和出租率分别为269/312/86%,同比提升7.2%/4.8%/2pct。 出租率达到高位,房价推动RevPAR提升。 Q2的经营数据增速较Q1略有放缓,但整体增速依旧处于高位,表明行业的趋势延续。回顾Q1,华住全体门店的RevPAR、房价和出租率增速分别达到13.8%/13.7%/-0.2pct,在Q2时则为13.4%/13.6%/-0.5pct,整体相差小,考虑到去年同期华住整体RevPAR增速达14%,本次不仅在高基数下保持较高增长,且已经是华住连续五个季度RevPAR增速超10%。具体来看,今年华住的RevPAR均由平均房价的提升带动,Q1/Q2的平均房价分别为207/226元,而出租率在Q1/Q2分别已经达到83.7%/89.6%的水平,上行空间较小。结合Q1财务数据,收入和净利润(NON-GAAP)增速分别达29.8%/68%,此前的全年收入预测增速为18%-22%,在Q2数据支撑下,考虑到三季度是酒店全年旺季,行业增长效应有望进一步放大,预计全年业绩增速有望超过预期。 酒店扩张形势大好,中高端占比不断提升。 公司酒店扩张迅速,Q2增加酒店86家,数量超过Q1的71家,从类型来看,扩张的主要酒店类型还是中高端酒店(+93家),二季度末的中高端酒店占比已经达到26.80%,较一季度提高1.83pct,较去年同期提高8.5pct。各类中端酒店品牌中,全季、汉庭优佳和桔子精选增长最快,在Q2分别新增29/17/13家门店。同时,新开酒店经营情况较好,全体门店的经营数据超过成熟门店,新店的效应有望快速转化为业绩。华住同店RevPAR、房价和出租率分别为194/210/92%,全体门店则为203/226/89.6%,同店数据中仅出租率高于全体门店,表明华住新开门店所带来的经济效益更为优异,伴随新店逐渐成熟,华住整体各项经营指标有望提升到更高水平。 经济型酒店出租率达94%,中端仍在“量价齐增”。 从华住同店数据来看,经济型、中高端酒店的RevPAR在Q2保持快速提升:1)经济型酒店的RevPAR、房价和出租率分别为174/186/94%,同比分别提升8%/8.1%/-0.1pct;2)中高端酒店的RevPAR、房价和出租率分别为269/312/86%,同比分别提升7.2%/4.8%/2pct。 本轮酒店行业RevPAR增长来自于中高端酒店占比的提升以及酒店提价两方面。考虑到中端连锁酒店在2017年末时仅有3,519家,仅为经济型连锁酒店的11%,各家酒店集团仍将加大中端酒店的布局。另一方面,目前从提价增长延续性来看,华住酒店自2016年6月起:1)经济型酒店房价增速不断增加,同时其出租率保持在87%以上,在2017-2018年旺季时(二、三季度)出租率更是达到90%以上水平;2)中高端酒店房价增速在2017年内有所放缓,但进入2018年后,增速开始小幅提升,同时,出租率开始提升。经营数据表明,市场对华住酒店的整体需求依旧保持旺盛,未来仍有进一步提价的空间。 投资建议:我们认为华住作为行业内排名前三的酒店集团,其数据能够反映行业态势,今年华住的经营数据进一步确定了酒店行业基本面向好。在消费需求驱动下,酒店的连锁化率有望持续提升,利好连锁酒店集团的扩张。一方面,目前的扩张主要采取加盟方式,对行业整体的供给不会造成较大影响;另一方面,提价相对于出租率上涨带来的经济效益更高。我们继续看好国内A股上市的酒店集团龙头:首旅酒店、锦江股份。 |
