| 事件:公司发布2018年半年报预告,预计2018年上半年归母净利润为2.69-2.86亿元,同比增长137%-152%,其中非经常性损益1.24亿元,2018年上半年扣非归母净利润为1.45-1.62亿元,同比增长32%-47%。其中Q2归母净利润1.94-2.11亿元,同比增长181%-206%。扣非归母净利润0.76-0.93亿元,同比增长12%-37%。 公司半年报业绩向好,主要原因:(1)电子陶瓷材料、结构陶瓷材料等相关业务发展良好,收入和利润同比增加,其中MLCC行业在汽车电动化和人工智能的带动下持续景气,公司主营产品MLCC粉量价齐升,纳米氧化锆不断放量。(2)公司外延式发展协同效应开始显现,纳入合并范围的子公司王子制陶、深圳爱尔创业绩贡献增加。(3)预计报告期内非经常性损益对净利润的影响金额约为1.24亿元,主要是政府补贴和爱尔创股权收购并表投资收益。 公司布局不断兑现,未来业绩有望加速。公司在过去三年完成了对水热法平台和汽车尾气催化板块的布局。公司以水热法制备纳米钛酸钡基础粉和配方粉起家,不断拓宽业务边界,目前已涵盖MLCC粉、陶瓷墨水、纳米氧化锆、高纯氧化铝、电子浆料等领域。公司纳米氧化锆业务一方面技术领先,另一方面通过控股爱尔创和合资成立蓝思国瓷,成功打通下游需求,未来有望实现产业链快速发展。MLCC粉量价齐升,陶瓷墨水稳步增长,高纯氧化铝不断放量,电子浆料有望迎来发展。公司收购王子制陶进军蜂窝陶瓷,并购博晶科技切入铈锆固溶体,控股江苏天诺布局分子筛,加上15年自主研发的高纯氧化铝,完成了在汽车尾气四大上游材料的布局。近期国六排放标准发布,进一步促进了行业的发展,公司以蜂窝陶瓷作为核心产品,一方面跟随下游厂商放量,另一方面不断拓宽客户群体,有望带动尾气催化板块业绩持续增长。 盈利预测与投资评级。考虑爱尔创并表和投资收益,预测2018-2020年EPS分别为0.85元、0.98元和1.26元,对应PE24X/21X/16X,维持“买入”评级。 风险提示:产品拓展低于预期的风险。 |
