| 市场底正在自然形成中 <CENTER><IMG src="http://img.cfi.net.cn/readpic.aspx?imageid=20080706000002"></CENTER> 比政策底更为可靠与扎实的市场底已悄然浮出水面，继续悲观地看空是不可取的。 高剑平摄 本周大盘走势耐人寻味，在久盼利好措施未至的情况下，股指如预期般屡创新低，就在国际石油价格飙涨、周边市场风声鹤唳之际，A股市场的跌势却戛然而止，返身向上，拉出了久违的大阳线，走出了令人振奋的独立行情。其实，支撑A股市场的基本面并没有出现多大的变化，超跌的迹象很明显，大多数股票已经跌出了投资价值，比政策底更为可靠与扎实的市场底已悄然浮出水面，继续悲观地看空是不可取的。 跌出来的市场底才是真正的大底 跌出来的市场底才是真正的大底。面对当前复杂多变的国际和国内经济形势，股市的走势就更令人难以琢磨了，经过这样的历练，市场并没有政策的支撑，这样跌出来的底部就完全有市场依据了，而且这样的底部对日后的走势更有利。也许市场还会出现多次反复，底部的形成和走出底部也不是一蹴而就的，但最简单的道理就是，底部只会越来越近而不会越来越远。不管什么利多利空，最大的利多就是股价越来越便宜了，你完全能买到打对折甚至于更低折扣的股票。 国际油价见顶将推动A股见底 总体讲制约油价上涨的因素越来越多，而推动它上涨的因素越来越少。所以里面正在发生着转换，这种转换对中国的影响、对中国股市的影响是非常非常关键的。首先，国际油价下来之后，我国的通胀压力明显减轻，CPI预期将显著降低。而CPI和股市是反向关系的，尤其在强通胀的时期：CPI回落往往对应股市上涨。所以，现在油价是"强弩之末"，而A股股价则正好处在中长期底部附近。 对于我们中小投资者来说，现在应当注意两点：核心的一点是要了解自己买的股票。现在中国的经济正好处在一个整体往上过程中的中期调整中，有一些企业可能熬不过这个调整。如果买了这样的企业的股票，可能是非常危险的。所以要了解自己所买股票的企业；第二要对已经跌了60%的股市保持信心，这是非常有必要的。 谨慎看待高位看多与低位看空 股市这个东西说来也怪，大盘上涨时，看多做多的人会越来越多，好消息也会越来越多；而大盘下跌时，越跌越看跌，投资者则越来越恐慌。为什么恐慌者多了起来？据说是坏消息越来越多。如今这一幕每次熊市后期都出现过，2005年接近998点时出现过，1992年底接近386点时出现过，1994年7月接近325点时出现过。原因是黎明前的黑暗往往是最折磨人的。 当整个市场都认为下半年没有行情便会出现行情 当整个市场都被利空、悲观、恐惧和绝望情绪所主导时，下半年行情也许会悄然而至。 启动行情最根本的因素由估值所决定。其实，在2500点-2600点时，中国股市平均市盈率已降至20倍，已低于美国标普500指数22倍市盈率。若预期2008年上市公司业绩增长20%-25%，估值将降为15倍至16倍，完全具备投资价值。股市不可能只跌不涨，尤其是在58%的暴跌后，至少也有再次上试3786点的冲动。 反弹也是主力机构生产自救的需要。中国股市18年历史上上半年一路暴跌、下半年仍一路下行的情况还从未发生过。前期主力破3000点、2500多点甚至想砸得更低，这是重仓被套后的机构被迫"往下做"，在摊平成本后再"往上做"的策略。 反弹的动力和高度还取决于基本面的变化。一是经济面上，若6月份经济增长率仍在10.5%，CPI降为7.2%-7.3%，7月份数据也继续好转；二是供求面上，三一重工自愿再锁定两年并限价减持的模式能在中报期间获得大量上市公司的"比、学、赶、超"；三是市场面上，呼声颇高的平准等金融顺利推出。若此，股市就有冲击甚至收复4440点年线的可能，令目前悲观失望者大吃一惊。 从美国股市进入熊市说起 对股市还是应持谨慎态度 进入6月份以来，内地股市大跌，国际油价的上涨与美国股市的下跌是两个最重要的外部因素。随着美国股市的跌幅超过20%这个熊市标志的出现，必然会在中国投资者的心理上蒙上阴影。当然，这个事实也告诉大家，如果忽视通胀，无论是投资股市还是介入实体经济，都会面临不小的风险。同样令人关注的是，为了反通胀而采取的紧缩政策不可能完全避免对股市带来损伤。现在大家已切身感受到了这一点。 美国股市进入了熊市，那么中国股市呢？其实是否算熊市并不重要，关键是人们要正视导致股市下跌的内在原因。在通胀仍然不低而反通胀还任重道远的背景下，大家对股市还是应该持谨慎的态度。 基金"群殴"导致行情"错杀" 意味机会来临 最近，基金"群殴"成为市场传闻的焦点，号称最理性的基金居然以股票买卖的方式进行类似街头混混们的"群殴"，说明市场已处于极端非理性状态。任何人一旦非理性就容易出现行为过失，基金们行为一过失，行情必然会出现"错杀"。因此，基金相互"群殴"实际上赐予其他投资者一次"渔人得利"的机会。 不少投资者以为市场是最公正的，事实上市场也有犯错的时候，尤其是当行情处于比较极端的阶段。市场犯错对盲目者来说是悲剧，对智者来说是机会。后期行情虽然不存在形成新一轮牛市的可能，但"市场先生"除了有时会犯错之外，本身有着强大的纠错功能。 々 官方媒体盘点本周股市:市场做多的信心在加强 虽然本周股市周线未能收阳，股指也创出了此轮调整的新低，但周内再次出现的超跌反弹行情还是让投资者看到了些许希望。 本周，沪指在2700点附近反复震荡，周四探至本轮调整最低点2566.53点后触底反弹，周五受到欧洲央行加息等因素影响反弹夭折。沪指周跌幅达到2.86%，已经连续第七周收于阴线。 权重股在本周轮流杀跌，招商银行、中国平安、中国石化 等大盘蓝筹股纷纷下挫，对股指的反弹造成较大压力。分行业来看，本周跌幅最大的是保险板块，为15.59%。受到税务稽查传言以及担心投资富通的浮亏不断增大的影响，中国平安本周跌幅高达18.09%，为平安上市以来最大单周跌幅。跌幅第二的是煤炭板块，为10.29%。 尽管跌势继续，市场人气依然不足，但从本周股市呈现出的一些特征看，市场多空分歧加大。从消息面上看，市场做多的信心在加强。 从A股市场本身的表现看，本周热点频现，新能源、奥运、农业等相关板块都曾出现整体上涨。本周涨幅最大的是酒店旅游板块，为19.27%，在奥运即将到来之时，奥运受益板块节节高攀。 在全球市场，国际油价屡创新高、全球通胀压力加大等这些影响股市的负面因素依然存在。不过，本周A股对这些利空因素的反应并未如此前那样强烈。 本周，中国工商银行、浦发银行发布上半年业绩预增公告，中报"预喜"的银行股增至4家。受此消息影响，这两只银行股周五出现上涨。据统计，目前共有500家左右的上市公司预告中期业绩，约六成预增。作为资本市场的基石，上市公司的盈利状况是决定投资价值的重要考量因素。 另外一个值得注意的数据是，曾持续下跌的沪深A股账户开户数已经连续两周呈上升态势。尽管绝对数难以与去年同日而语，但这种回升的趋势从一定程度上也说明投资者对A股的信心开始重拾。 从估值角度看，经过近期的调整，A股的估值水平已经更趋合理。据中证指数公司的最新数据，按滚动四个季度净利润数据计算，沪深300指数样本股6月底的加权平均市盈率仅15.8倍，中证800指数的市盈率也仅16.54倍。 从宏观经济层面看，国家统计局本周公布的一个数据值得关注。据统计局测算，以100为理想水平的宏观经济预警指数5月份为113.3，与过去四个月持平。这表明今年前5个月，国内生产总值增幅有所回落，国民经济仍在平稳快速区间运行。而平稳快速运行的宏观经济正是对股市最有力支撑。（赵晓辉 陶俊洁） |
