食品添加剂及基础化工产品量价齐升助力净利润快速上涨。公司食品添加剂主要包括三氯蔗糖、安赛蜜、甲乙基麦芽粉,基础化工产品三聚氰胺、双氧水、硫酸、浓硝酸等。受全国范围环保核查影响,公司产品价格自2016 年下半年开始回暖,目前公司食品添加剂产品及基础化工产品价格较2016 年同期相比均有所较大幅度提升,其中公司2016 年新投放20 万吨双氧水,2017 年年初至三季度末金禾实业(25.37,0.51,2.05%)27.5%双氧水产品价格由720 元/吨上涨至850 元/吨,涨幅高达18.1%;近期公司浓硝酸产品价格连续四周上涨,由2017 年10 月初1600 元/吨上涨至2250 元/吨,传统化工产品量价齐升扩大公司业绩弹性。同时公司年初完成出让持有控股子公司华尔泰55%的股权,为公司带来7374.96 万元投资收益。 新增1500 吨三氯蔗糖产能满产运行,稳固公司甜味剂龙头地位。三氯蔗糖方面,2016 年4 月英国泰莱关停了新加坡三氯蔗糖产能,2016年8 月份盐城捷康因环保问题被停产,目前产能恢复情况尚不乐观,公司2017 年第一季度末完成新增产能1500 吨/年投产,并在5 月份实现满产运行,总计实现2000 吨/年产能,公司市占率将达到30%以上,甜味剂龙头地位稳固。 拟投资22.5 亿元布局循环经济产业园项目,加快实现甜味剂产业一体化进程。公司近期与定远县政府签订投资框架协议,预计总投资22.5 亿元分两期开展循环经济产业园项目,一期项目预计投资8-10亿元,实现扩产5000 吨/年甲乙基麦芽酚和8 万吨/年氯化亚砜(三氯蔗糖原料)扩产等,公司作为行业龙头加快实现甜味剂产业一体化进程,公司综合竞争力持续增强。 盈利预测和投资评级:食品添加剂及基础化工产品量价齐升助力净利润快速上涨;公司1500 吨三氯蔗糖投产并在5 月份达到满产,稳固公司甜味剂龙头地位。我们认为公司此次投资定远项目实现向产业链上游延伸,在产品达产后将进一步扩大公司业绩弹性,预计公司2017-2019 年 EPS 为 1.63、1.65 和2.82 元/股,维持“买入”评级。 |
