| <P style="MARGIN: 0px"> 随着最后一个交易日的收红，５月沪深股市平静收官。在发生了汶川大地震的这个特殊的月份里，中国股市基本保持了平稳走势。步入６月，在宏观经济基本面保持良好势头的情况下，这个拥有数千万投资者的市场将在继续调整中期待转机。 地震未改经济走势 股市基本面依旧 虽然汶川大地震对灾区经济与社会发展造成了极大破坏，但各方透露的信息显示，这场灾害不会改变我国宏观经济发展的基本面。 国家发展改革委副主任穆虹近日表示：“地震对受灾地区的生产总值影响巨大，但是四川在全国国内生产总值中所占的比重大概是４％左右，重灾区占的比重大概只有千分之几，所以这次灾害对全国生产总量的影响有限。” 中国银河证券研究所策略分析师李锋就此分析说，目前我国财政实力雄厚，加上企业和社会的大量捐助分担了政府的财政负担，完全能够应付地震灾难带来的资金需求。就全国而言，地震对经济增长和物价的影响都较为有限。 对于人们地震会影响粮食价格，从而推动ＣＰＩ走高的担心，国家发展改革委综合司司长石刚认为，我国的粮食自给率在９５％以上，现在的粮食库存也比较充裕，估计今年夏粮仍然可以获得比较好的收成。因此，保持粮价平稳有比较好的条件，不会对ＣＰＩ形成很大影响。 到目前为止，已有多家机构对５月份ＣＰＩ做出预测，认为５月份物价水平上涨压力减小，ＣＰＩ可能会低于４月，从而成为对股市有利的因素。 除去地震的不利影响，人们还寄希望于灾后重建能够促进一些行业的增长，以弥补部分损失。银河证券报告预计，灾后重建所需的投资数额高达２０００亿至３０００亿元，如此庞大的投资需要大量的水泥、钢铁等原材料，将带动建筑工程、建材、机械、钢铁、电信、电力等行业的发展，从而带来较好的投资机会。 资金面压力暂减小 能否根本扭转尚待观察 进入６月份，迎来“大小非”解禁的低谷，又赶上新基金的密集入市，而近一段时间再融资和新股发行趋缓，资金面压力相对减小，这也将有利于股市回暖。 银河证券数据显示，６月份限售股解禁数量约为１０９２亿元，为上半年最少，比５月份少近一半，比３月份少约７０％。在所有解禁数量中，首发与增发的机构配售股解禁规模合计为２９０亿元，对市场的影响不大。 “大小非”解禁及随之而来的大规模减持，一直被视为今年以来股市深度调整的主要原因之一。上海天相投资咨询公司策略分析师吴峰认为，６月份大小非解禁规模的大幅缩减，客观上降低了相应时段股票二级市场大幅扩容的可能性，留给股市调整一个宽松的环境。 与此同时，６月份有望迎来今年以来基金募集的高峰期。根据基金公司已经公布的发行公告来看，如果不考虑延长募集的因素，预计６月份将有１７只新基金成立，其中绝大部分为偏股型基金。齐鲁证券策略分析师于立婷分析说，今年以来，管理层共批准５２只新基金发行，其中偏股型基金超过一半，而预计６月份成立的新基金占已批准基金只数的三分之一强。 股票供给减少，资金供给增加，这无疑对股市是一个利好因素，不过，资金面是否已经发生根本性变化尚待观察。 中国股市以散户为主体的市场，决定了人民币储蓄存款升降幅度成为股市资金面冷暖的一个重要指标。从４月份公布的数据看，“储蓄回流”的趋势继续，４月末，金融机构人民币各项存款余额为４２．２２万亿元，同比增长１７．６９％，比上月末高０．３４个百分点。 这种趋势从一个侧面说明了投资者对股市的信心仍待恢复。如果６月份能够从制度上真正规范“大小非”减持和再融资，宏观经济进一步改善，使投资者增强信心，股市资金面就有望得到根本改变。 <P style="MARGIN: 0px"> 股市估值趋合理 调整中可见转机 让人可以期待的是，经过几个月的调整，Ａ股的估值水平已渐趋合理。虽然在诸多负面因素的集中作用下，印花税下调、规范“大小非”减持等利好政策并未成为股市持续走强的动力，但市场在５月的反复震荡中转机已依稀可见。 银河证券报告说，２００８年上市公司的业绩能保持近３０％的增速，市场合理估值倍数为预测市盈率２１．６倍至３０．８倍，所对应的上证综指为３６００点至５１００点。而目前，Ａ股市场的２００８年动态市盈率已降至２１．９倍，沪深３００指数２００８年动态市盈率为２０倍，上证综指不到３４５０点。李锋就此分析认为，上证综指已经低于合理估值的下限，表明Ａ股整体已被低估。由此，他看好６月份的投资机会。 回顾５月份，在市场总体处于跌势的情况下，电信重组、融资融券、股指期货、油价补贴等预期都曾拉动指数上涨。进入６月份，投资者仍然可以对这些利好寄以厚望。 申银万国证券公司分析师贺振华认为，从市场政策上看，加快新基金批设速度、规范再融资、融资融券的发展都值得关注。在宏观调控政策方面，货币政策维持不变，财政政策继续提高紧张物资的出口关税和降低进口关税以及对电力和石化企业的补贴等均能增强市场信心。从国内经济来看，投资和工业生产将维持高位，企业效益好于一季度的形势让人振奋。 ６月份，对电信重组方案的预期不仅提高了电信板块的热度，也增加了投资者对重组题材的期待。申银万国认为，资产注入和整体上市可能再次成为市场的焦点。 另一方面，随着北京奥运会的临近，一些机构把奥运概念股列入了重点投资机会，期待奥运行情的出现。银河证券认为，奥运会将使得短期内酒店旅游、商业、食品饮料、交通物流、广告传媒、特许经营商品、设备提供商等消费行业受益匪浅，部分奥运会赞助企业有望扩大国际知名度从而提高整体竞争力。因此，随着奥运会的日益临近，奥运会受益较多的上市公司肯定会获得较好的投资机会。 |
