鹏翎股份:积极开发新产品与新客户，公司未来增长可期 鹏翎股份 300375 研究机构：渤海证券 分析师：郑连声 撰写日期：2014-10-20 公司业绩较快增长. 1）前三季度累计实现营业收入8.20 亿元，同比增长12.11%。其中，三季度单季公司实现营业收入2.64 亿元，同比增长3.03%，主要由核心客户南北大众贡献。前三季度一汽大众与上海大众分别销售135.23/134.85 万辆，同比增长15.7/15.9%。2）前三季度公司实现归母净利润0.98 亿元，同比增长22.19%。 其中，三季度单季实现归母净利润0.28 亿元，同比增长25.40%，明显高于收入增速，主要是8 月以来橡胶原材料价格大幅下降超20%使得公司成本环比下降5.05%，以及公司销售与财务费用控制较好所致。 l 项目情况. 1）江苏鹏翎工程建设基本转固，进入试生产阶段，将解决公司产能瓶颈，缩小对以上海大众为主的客户的运输半径，有利于提升上海大众收入比重并降低成本费用（上半年上海大众贡献收入增长近60%）。根据公司产能布局来看，我们认为，上海大众及周边主机厂将是公司未来重点开发对象，有望成为公司收入与业绩的增长点。2）IPO 募投项目于7 月31 日已达到预定可使用状态，预计达产时间明年6 月30 日。根据产能释放节奏，明后年募投产能开始释放，有利于公司主业较快增长。同时，新产品助力转向管与低渗透空调胶管均处于前期市场推广阶段，随着未来客户认证通过并批量供货，有望成为公司的增长点。 3）公司根据节能减排趋势实施汽车涡轮增压PA 吹塑管路总成定增项目，市场空间大，盈利能力强（项目净利率超19%，明显高于目前公司10%左右的水平），将成为公司中长期业绩的新增长点。 l 股权激励情况. 1）公司计划授予股权激励股票期权259 万股，首期授予241 万股，授予价格14.85 元/股。行权条件主要为2014-16 年实现扣非后归母净利润本别为1.14/1.19/1.37 亿元，同比增长22/4.92/14.84%。目前公司正在积极开发新客户与新产品，未来业绩达标可能较大。2）目前公司累计未分配利润4.16 亿元，资本公积2.99 亿元，金额较大；同时，公司总股本仅为9110 万股，存在股本扩张可能。 l 盈利预测. 根据以上分析，我们维持盈利预测不变，2014-16 年公司实现股本调整后EPS分别为1.34/1.56/2.12 元/股，维持“增持”评级。 |
