| 广州药业(600332)为华南医药龙头，旗下产品和品牌资源十分丰富，为充分了解公司目前的营运情况，我们通过实地调研获得以下信息： 沟通对象：广州药业以及旗下医药商业公司、中一药业、王老吉等部门高管 王老吉凉茶高速增长，制药工业同时发力 作为凉茶的第一饮料品牌，王老吉凉茶的市场规模在不断扩大。2008 年预计此项业务的贡献给广药的收益将达1 亿元；但相比红罐系列，利乐包系列市场规模仍然偏小，未来成长空间巨大。值得关注的是旗下药品事业部发展迅猛，王老吉颗粒、小儿七星茶冲剂、保济系列销售状况良好，将成为新的利润增长点。 消渴丸获20年专利，销售收入将稳步增长 消渴丸07 年实现销售收入约5.3 亿元，同比增长约15％，在同类产品中仅次于拜尔的拜糖平。消渴丸获得了配方专利，作为独家产品，我们预计08年销售收入将超过7亿元，并保持年均2位数的增长。同时，中一药业的其它产品增长势头良好，渐成规模。 商业合资形成新的增长点 此次商业合资中联合美华将注资约4.8亿元，大大缓解了商业子公司的自有资金规模偏小，扩张乏力的缺陷。另一方面，联合美华将挟管理、规模和品种优势提升商业子公司的盈利能力。广药也希望借助此次合资，通过联合美华的网络，拓展欧洲市场的分销网络，开拓广药的国际市场。我们判断合资公司对公司短期的业绩增长的贡献有限，但对公司的长远发展将构成利好。 |
