费雪效应告诉我们，如果通货膨胀在捣蛋，实际利率就会低于名义利率。 步入2012年，“全球通胀或卷土重来”、“通胀无迅速减退迹象” 的声音未见消停，CPI保卫战仍将持续。 当负利率时代到来，当传统定息债券被通胀蚕食，除了购买天然资源、投资资源大国的股票及货币外，别忘了另一种抗通胀的武器，那就是通胀挂钩债券。 巴菲特建议买入的债券 通胀挂钩债券是充满了创意的债券产品：它的本金会根据CPI的波动定期调整，票息则对应随新的本金变动。投资该债券相当于为未来的购买力买了保险。 举例来讲，假设你预期2012年美国的通胀将加剧，并于1月1日购入了面值为1000美元、票面利率为2%的1年期通胀挂钩债券。如果如你所料，2012年美国的通胀率从3%上涨至5%，则该债券的面值将上调为1050美元。尽管票面利率不变，但由于本金升值，12月31日你将收到的利息是21美元而非20美元。 这样，即使通胀率上扬了2个百分点，也无法从投资者手中多抢走1美元。发行该债券的美国政府，代替投资者为通胀买了单。 相比普通的定息债券，通胀挂钩债券的违约风险低、保值功能明显，适合于风险厌恶型的投资者。据说股神巴菲特也青睐该产品，曾公开建议“买入通胀挂钩债券”。 香港新推通胀挂钩债券iBond 最早的通胀挂钩债券产品是1981年英国政府推出的Inflation-Linked Gilts。如今全球发行规模最大的产品Treasury Inflation Protected Securities(TIPS)，是美国财政部在1997年推出的。据说在过去十年，TIPS几乎每年都录得正回报。 二三十年后，在英美，直接投资通胀挂钩债券已属稀松平常。法国、意大利、加拿大、日本等国家的通胀挂钩债券市场也逐渐步入了成熟期。在这些国家，在通货膨胀猛烈来袭之前，投资者早有渠道未雨绸缪。 还有一些新兴市场在崛起。2011年6月3日，泰国财政部推出了本国的通胀挂钩债券(ILB)，成为了东盟首个发行通胀挂钩债券的国家。 在中国，最早推出通胀挂钩债券的是香港。2011年7月11日起，香港新添了一项投资工具——通胀挂钩债券产品iBond。 “那是去年的事了，只有零售投资者并且是Hong Kong resident(香港居民)才可以认购，途径有多种，配售银行、证券经纪或是香港中央结算有限公司都可以。”在香港工作的杨先生告诉理财周报记者。 iBond的期限为3年，每半年付息一次，利率与香港通胀率挂钩，分定息和浮息。销售模式与认购新股相近，最小投资额为一手1万港元，佣金率为0.15%。 据杨先生描述，当时香港市民认购iBond相当踊跃，认购了130亿港元，超过了发行额上限100亿港元。 “债券总量不大。就算一人一手也只够130万人认购。”深圳某私募总经理表示，“近日香港公布的2012年预算案仍包括通胀挂钩债券。” 可投抗通胀基金 10年前的中国也出现过“保值储蓄”等抗通胀品种。“当时的通胀率比较高，保值存款主要也是靠政府补贴。”前述深圳私募老总回忆道。 遗憾的是，目前中国大陆尚无通胀挂钩债券产品。内地的投资者只能间接购买通胀挂钩债券基金。据晨星数据显示，目前全球这样的基金有425只，占通胀挂钩主题基金的76.7%，规模前三名的基金是百利达环球通胀挂钩债券基金、汇丰新兴市场通胀挂钩债券基金和景顺欧元通胀挂钩债券基金。 事实上，2011年之前香港居民也只能投资这类基金。早在2008年6月20日，香港汇丰银行首吃螃蟹，推出了国内第一只通胀挂钩债券基金——汇丰新兴市场通胀挂钩债券基金，投资于智利、俄罗斯、哥伦比亚等新兴市场。 目前该基金仍在开放，但门槛较高，而且不保本，更适合于风险偏好型的投资者。“该基金以美元计价，最小的投资额要求是10万人民币，折合成16000美元，投资收益为现金分红0.065美元。”汇丰银行客户经理接受理财周报咨询时表示。 在内地，银华基金率先于2010年10月6日推出了首只通胀挂钩债券基金——银华抗通胀主题基金。“该基金首次最低购买金额是1000元，以跟踪综合、单个或大类商品指数的ETF为投资标的。”银华基金客户经理告诉理财周报记者。 继银华之后，博时于2011年4月25日推出了一款中高风险的抗通胀基金——博时抗通胀增强回报基金。目前内地抗通胀主题的基金为数不多。
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