周一市场小幅高开、而后震荡回落，收中阴线于 2285 点。板块方面，传媒、计算机及军工有所活跃，多数板块回挫。上证指数下跌1.47%、沪深 300 指数下跌 1.73%，创业板则延续节前反弹、小幅上涨0.75%。对于后市，在进行适度的整理与蓄势后市场还有希望。 理由如下： 1、龙年首个交易日的中阴下跌，幅度虽大些、但并无恐慌；总体应该说在预期。以有色金属带头的、早盘小幅高开，适度反应了一下长假期间外盘的情况；而后就进入震荡回落阶段。其中虽然有养老金入市的争议、有国际板的传闻等等，其实从战略看，两者均会实现、且均不会在短期兑现；相反，短期更重要的是周二以及周四 3500 多亿逆回购到期所制造的资金压力以及政策无后续对冲的担忧。这一点，我们在周报中已经做论述，即面对逆回购到期、若无对冲(目前尚未看到)，则构成触发市场反弹 200 点后休整的理由。 今日下跌、可以理解，所以不必恐慌。更多以调仓、控仓位来应对即可；笔者认为，资金面改善是大方向，中间更多是波动源。 2、短线市场更多运行在技术分析的轨迹中、即更多反应投资者心理的博弈、而非基本面。比如创业板在 610 点左右如期反弹、恰恰是创业板指数的半分位，其反弹的节奏并不受大盘影响，相反借助 GIS 等概念做反应。比如大盘指数、在 200 点反弹后也如期整理，并没有充分反应海外市场的波动；同样春节长假休市的台湾股市今日则大幅上涨 2-3%、即是此理。由此，从技术角度看，大盘依然在反弹格局中、尤其是周线MACD 指标的翻红，值得关注；因此，单从技术看、窄幅整理 1-2 周均是合理的、料回落幅度不大。 3、从宏观情景对比分析看，悲观派看当下市场犹如 2005 年初、彼时指数 1300点左右，春节前逆回购释放资金、节后则大幅通过逆回购到期+央票发行回笼资金，导致市场持续下跌，最后跌至 998点；乐观派认为当下市场有些 2006 年初或 2008 年底的迹象，尤其是 2006年初、指数也在 1300 点左右，春节前逆回购节后收拢资金，但市场虽然有短暂小幅调整、但后期市场却逐步走高。在不确定性充斥的时候，情景的对比不失为慰藉的利器。考察两者的货币供应量增速、货币政策工具以及宏观经济及股市政策， 当下的情景虽然估值水平与 2005 年初、 2006 年初 1300点左右类似，但市场可能更介于两者之间；由此，市场做适度的整理，但2300 点应该不会是终点。 综上，短期市场回落，更多是对周二逆回购到期后无政策对冲担忧的提前反应，也是市场 200 点反弹后的顺势而为，故恐慌较少、跌停仅一家。市场做一段时间窄幅整理还有继续回升的要求；这段时间内，适度谨慎、兑现部分收益；并控仓位、调仓。以估值历史低位的低估值主线为主，逐步布局而非追涨早周期板块；同时，在 2 月后期可布局高送转板块、料今年高送转的超额收益会好于去年。 |
