今日(周一)市场依然成交低迷、指数窄幅波动。农业、医疗、燃气、水务等板块表现较好；而家电、信息设备、重型机械等板块表现较弱。对于后市，笔者整体依然持“蓄势”回升而非“挣扎”下跌的判断。 理由如下： 1、从今日板块表现看，市场依然倾向于配置需求稳定性板块，而对受经济回落影响较大的周期性板块板块持谨慎态度；这一方面显示市场内在的参与热情仍然存在，同时也是对中央经济工作会议之前、货币政策真空的淡然。但是，盘中屡屡下挫时，却以券商、石油等板块个股来护盘；这也表明，金融、石油石化等板块的估值具有市场认同感。由此而言，市场有热点又有护盘、只是缺少催化剂尤其是来自货币政策的催化剂。 2、短期看，由于对今日欧债危机解决曙光的再现，欧洲股市大涨；对于明日 A股将形成正面效应。中期看，由于欧洲未来数月大量的到期债务以及飙升的利率水平，欧债危机的确到了被迫见分晓的时候了。而从欧洲一体化的趋势看，更多寻找最后贷款人、借助 IMF、欧洲央行以及欧洲金融稳定基金联合救助，最终通过注资等形式来对应、这也是一般债务危机的最后途径，只是为未来 N久后的再度通胀埋下阴影，不过这本身就是周期轮回的客观存在，很难摆脱这种周期律；所以短期更多关注救助、投放货币对金融市场情绪舒缓的影响，而不必顾及未来的通胀隐忧。 3、回到国内，虽然没有出现金融危机，但经济回落的压力依然摆在面前；但是从策略的角度，除了看到眼前的经济回落，更要看到经济回落之下政策及流动性的变化。从判断下一步棋的角度看，稳健货币名义下促使货币信贷回归合理、流动性环比改善将是直接选择。其实，站在目前时点，有看多有看空、但是从周期的角度看，考虑 M1 增速已经回落至 8.4%且距离 2008 年末的低点在时间上也有 3 年了、时空上均存在回升需要；同时客观上，随着物价的回落、实际零售总额将逐步改善有回升，政策微调、M2有增长，另外有关要素改革、财税改革等改革及转型措施也将为经济提供热点，即从中期看 M1 具有回升的动能。由此，从中期角度对市场持相对积极的态度；只是短期由于 M1 增速拐点的确认、政策改善的确认需要时间，因此，更多以蓄势的过程来演绎、期间的波动既有来自政策的也有来自海外的还有来自国内经济回落的；但方向整体是蓄势回升为主。 操作上，整体以低估值价值股为主，以经济体制改革为诉求点、关注金融、石油及电力相关的服务及设备股；同时，对固废水务等环保板块、农业及中药材加工、文化内容提供商等给于关注。考虑到创业板退市的制度建设，倾向于配置上以价值为主、主题为辅；并不认同有成长溢价扩大化的动力。 |
