规避监管 口是心非？ 新的法规意味着索罗斯要把自己的投资毫无保留地上报，对于靠钻市场空子赢利的对冲基金来讲，显然是任何一个基金经理人都不能接受的。 从发送给股东的信函中能够很清楚地看出，索罗斯将自己归还外部投资者资金的原因归为近期美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission，SEC)在基金监管方面的一个调整。 新的监管规定，任何管理境外投资者资金的对冲基金，应最迟在2012年3月前向SEC注册登记，基金亦须定期接受证监会调查，资产超过1.5亿美元的对冲基金还必须汇报投资者及雇员资料、基金所管理资产、潜在利益冲突及投资顾问以外的工作。然而管理资产在1.5亿美元以下或投资机构以家族企业运作的则不受此规定限制。 仅仅牺牲了外部投资的10亿美元，就可避免相关机构的监管，索罗斯此举其实是一笔很上算的交易。然而，他的这种行为，却引发了美国媒体对其虚伪的指责。监管的调整规定来源于Dodd-Frank 法案（全称为THE DODD-FRANK WALL STREET REFORM AND CONSUMER PROTECTION ACT），2010年7月已被奥巴马签署成为美国法律。 该法案的摘要中明确表示，过去没有问责的华尔街和大银行给美国带来了大萧条之后最严重的经济危机，就业岗位减少800万个，企业倒闭，房价下跌，私人储蓄减少。 这种失败提醒美国政府大胆地采取行动，恢复金融体系中的问责制度。 而制定法案的目的是“为了提高就业，保护消费者及控制华尔街，避免再次发生金融危机，创造一个良好的经济基础”。这被认为是自从大萧条时代以来美国对金融监管最彻底的改变。 索罗斯本人此前曾公开表示支持该法案。据华尔街日报消息，“早在2008年11月，索罗斯就表示过整个监管框架需要重新考虑，且对冲基金也应该在新的框架之下被监管。”当时索罗斯还认为，对冲基金有可能给整个金融系统带来一些风险，因此应该向监管机构提供更多的金融信息。 然而，不到三年时间，当狼真的要来了，曾经极力支持的索罗斯最先举起了抗议的大旗。一时间，虚伪成了索罗斯新的标识。商人的任何举动都是与其自身利益紧密相连的，利润最大化始终是商人永恒的目标。因此，索罗斯的前后不一也无需大惊小怪。 其实，新的法规意味着索罗斯要把自己的投资毫无保留地上报，对于任何一个基金经理人来说谁都不愿意这么做。 证券经纪人网主编张亚军向新金融记者分析道：“这次的监管政策还是比较严厉的，监管本身没有问题，但是投资家的一举一动都是比较私密的。”如果投资过程中很细微的过程都要上报的话，对于投资家本身来说可能是一种损失。 华林证券研究中心副主任胡宇认为某些时候对冲基金是站在监管机构的对立面的，他对记者说：“对冲基金本质上讲是在钻市场的空子，所以在投资过程中，有些东西是不愿意让别人看到的。” 归根到底，对冲基金是在利用金融体系的漏洞来获取利润。这种情况下，“对冲基金可以来反映金融体系的漏洞，反馈给监管机构，但是市场的聪明程度永远是高于监管的，”上海金融法律研究院研究员王文如是说。 监管和投资参与者始终是猫和老鼠的关系，这个战场上，这一次，索罗斯以退为进的方式取得了成功。 外部投资人的损失 对于返还给外部投资人的资金数额，是按照当初的协议以及综合考虑目前市场因素后得出的结果，然而，真正有实力能与索罗斯合作的外部投资方并不会在意这个数额是多少，失去和索罗斯的合作机会可能是他们最在意的。 与索罗斯家族245亿美元的资产比较起来，10亿美元的返还可以忽略不计，对索罗斯来说并没有太大的损失。而作为借助索罗斯的投资为自己赚钱的外部投资人来说，索罗斯的“退休”造成了他们的损失。 “退还多少钱并不重要，我感到唯一的损失就是不能再和索罗斯一起合作做投资了，”Adam（化名）对新金融记者说。Adam是一家大财团的工作人员，其公司便是索罗斯外部投资人中的一分子。 据Adam介绍，索罗斯的外部投资人中一部分来自世界知名的财团，也有一些小国家的政府，而真正有实力的个人投资者并不多。 由于涉及公司机密，Adam并未向记者透露他所在的财团在与索罗斯合作的过程中收益怎样，但在他个人看来，无论结果怎样，很多人都把能与索罗斯合作看成是一份荣幸。 “实际上索罗斯并不是总能赢，最近几年他的业绩并不很好，”Adam说。 《华尔街日报》也报道，今年截至二季度，索罗斯公司的业绩下滑了大约6%。相比之下，标准普尔500指数同期上涨7.5%。而研究机构Hedge Fund Research的数据显示，截至今年上半年，宏观对冲基金经理的平均业绩是净值下跌2.3%。去年，索罗斯的公司业绩上涨2.5%，低于标普500指数成分股公司股价近13%的涨幅。 新金融记者通过机构投资者网站（institutional investor）查询得知，2010年索罗斯基金在前100名基金中排名第四，2011年的排名已经下滑至第六。 Adam一直在关注索罗斯，他告诉新金融记者，索罗斯近些年的业绩有所下滑，“其实从2000年以来，他已经没有昔日的辉煌，”但是其敏锐的市场洞察力“让我佩服”。 他还介绍，从亚洲金融危机以来，索罗斯的投资变得有些保守，开始投资银行票据、国债等比较稳定的产品，“2008年次贷危机引发了金融海啸，在那之前索罗斯已经认为经济要见底了，现在看来他的预测是正确的。” 危机后至今，美国经济仍然表现得疲软，尚未走出困境，经济不景气势必影响国内金融产品的利润，“这种情况下，索罗斯没有看到明朗的解决办法，他开始把目标瞄准新兴经济体，比如中国、印度等国家，”Adam说。他还介绍，最近坊间流传索罗斯从前年开始大量将手里的资产变现，据说其手上现在留有总资产7成比例的现金，“如果这是事实，那就能看出索罗斯对当前市场情况的判断。” 对于返还给外部投资人的资金数额，Adam表示应该是按照当初的协议以及综合考虑目前市场因素后的结果，然而，“真正有实力能与索罗斯合作的外部投资方并不会在意这个数额是多少，失去和索罗斯的合作机会可能是他们最在意的。”
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