| 罗杰斯打了个比方，说商品市场牛市目前所处的阶段，就好比是九局棒球赛中的第四局。但是，布里斯却不以为然，他说：“可能是那样吧，不过，如果下雨的话，难道棒球赛还会持续一两年吗？” 投机客或许也还会利用原有的管理期货基金，这些基金只对高级投资者开放，尽管存在头寸限制，但它们还是能够灵活地进行多头或者空头交易。不过，管理期货基金也往往跟风而行，在牛市中，他们总是做多头。最近一段时间，他们也跟随指数基金做多头，致使商品价格进一步扭曲。这两者算在一块，投机资金就占了多头总量的58%。《巴伦周刊》的资深经济编辑吉恩·艾斯伯丁(Gene Esptein)认为，商品市场的泡沫正在形成，他估计多头头寸中有高达2500亿美元的盲目投机资金。 在成熟的商品市场中，由于对未来价格有不同预期，交易者会相应地做多头或者空头，不管是期货还是期权，认为价格会上涨的人就做多头，即买入合约；认为价格会下跌的人则做空头，即卖出合约。投机客和业内投资人作为大类而言，他们既可能做多头，也可能做空头，因此，需要研究他们的净头寸，即多头减去空头的差额，来判断他们对商品价格走势的看法。 布里斯以美元作为计价单位，研究了投机客和业内投资人期货或者期权合约的净头寸。他发现，投机客在做多头，他们看好商品市场，而且其中多为指数基金。布里斯以大豆为例做了说明，指数基金购买的份额占了2007年美国国内大豆总产量的36.6%，再加上管理期货基金，一共占59.1%。他又列举了小麦的例子，数字就更加惊人，单是指数基金的份额就达到了62.3%，算上管理期货基金，比例更是高达83.6%。而在实物市场操作的业内投资人，因为对价格持悲观态度，因此在期货操作上呈现出相反的状况。 CFTC只提供了10种商品的指数交易数据，为什么把原油、黄金和铜这些主要商品排除在外呢？因为CFTC认为，从掉期交易者那里无法获得这些商品的可靠数据，当然，这个说法也遭到了CFTC内部人士的质疑。 谁来捅破泡沫？ 商品市场早在2007年9月就已经达到了应有的价值高位。按照24种标准普尔高盛商品指数计算，现行价格将有30%的下跌空间。 那么，既然商品市场存在大量泡沫，那究竟会由谁来捅破呢？ 纽约高频经济研究公司(High Frequency Economics)的卡尔·温伯格(Carl Weinberg)认为，中国和印度对商品的大量需求正是投机客看好牛市的根源，所以只要中国经济显现出轻微的衰退迹象，原油、铜和天然气等工业产品的市场泡沫就会破灭，而一旦工业产品市场衰退，投机资金也会从农产品市场上撤退。他预计泡沫破灭的时间就在今年某个时候。 法国兴业银行<FONT color=#000099> </FONT>(SociétéGénérale)的分析师艾伯特·爱德华兹(Albert Edwards)有更精确的说法，他深信，今年年底，商品价格就会大幅下滑，导火索是美国消费者的支出减少，或者是负的CPI消费者价格指数。 |
