| 上周市场经历的大幅动荡让很多投资者虚惊一场,我们认为,这是指数短期涨幅过大后的技术性调整。由于国内外经济环境持续改善,全社会流动性过剩的局面还将维持,市场将继续震荡上行,中上游行业股票值得重点关注。 我国经济回暖速度加快。物流与采购联合会最新发布的调查数据显示,7月份中国制造业采购经理指数PMI为53.3%,比上月提高0.1个百分点,这也是这一先行指数连续五个月位于临界点以上,表明随着一系列保增长、促进国民经济平稳较快增长的反周期刺激政策措施的贯彻落实,制造业总体呈现稳步回升态势。下半年,房地产投资和基础设施建设将是推动经济“U形”反转的主要力量,我国经济环境将继续回暖。 8月份货币政策转向概率小。一年期票据重启、定向票据发行、信贷收缩传闻等,引发了市场对于央行货币政策转向的担忧。但我们认为,8月份货币政策转向的概率较小。保增长与通胀的矛盾决定了货币政策的方向,就三季度而言,经济增长才是主要矛盾,“保八”仍然是宏观调控政策的首要目标。尽管投资和消费需求旺盛,但外需仍然低迷,为避免经济恢复的良好势头前功尽弃,政策至少要看到三季度的宏观数据才能够进行下一步决策。央行也在短短一周内四次表态,当前中国经济发展正处于企稳回升的关键时期,需要继续落实适度宽松的货币政策。因此,全社会流动性有望继续保持较为宽松的格局。 资金入市意愿高。7月份以来,无论是股票投资者还是基金投资者,做多热情都十分高涨,资金入市意愿很高,为股市提供了大量的“新鲜血液”。这主要表现在以下四个方面:其一是基金和股票开户数迭创新高,上周新增股票开户数达到57万户,新增基金开户数达到11万户,平均较年初增长了5倍,年初分别为11万户和2万户;其二是持仓账户数维持高位,最新的期末持仓A股账户数达到4855万户,创出历史新高;其三是基金发行受到追捧,最近两周又有三只指数型基金和一只股票型基金进入发行期,此外还有部分基金已经获得批准但尚未发行;其四是全市场保证金规模在经过了前期的高位震荡后继续攀升。 继续看好业绩改善的中上游行业。短期市场强势上行格局不改,但由于全市场估值已不便宜,在流动性仍然充裕的背景下,资金将会青睐业绩不断改善的行业和前期涨幅较小行业的补涨机会。由于各个行业在产业链条上所处的位置不同,供求的变化也有先有后,因而行业的复苏有先有后,企业利润改善将沿着经济复苏的路径自下而上进行。 在“去库存”告一段落后,我们已经看到下游需求的回升推动中上游行业业绩改善十分明显。钢铁、电力、工程机械、石油化工、建筑建材、有色金属等行业生产情况逐渐好转,而电力、建筑建材、石油化工等行业在过去几个月中涨幅都不大,我们认为在接下来的时间内,此类股票将面临较好的投资机会,投资者可重点关注。此外,军工、高科技板块也有可能成为目前重要的投资主题。 |
