| <SUP> 一直以来，行政主导下的中国股市结构非常不合理。一方面，成长类企业难以上市融资；另一方面，投资者也很难买到真正的成长类股票。处于“烧钱”阶段的创新类企业只有绕道海外上市，而面对跌破１美元的搜狐、网易股票，国人即便想买也没有合法、便捷的渠道，只能望洋兴叹。</SUP> <SUP> ３月３１日，证监会发布了《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，５月１日正式实施。这标志着已酝酿１０年整的创业板终于要“开锣”了。在首批创业板股票上市前，还要进行新股发行制度改革，出台相关的配套规则、指引，组建发审委等工作，真正挂牌至少要到下半年了。</SUP> <SUP> 创业板将为国内投资者提供新的机会。最近国内主板大炒“创投概念”，正是出于这一预期。可以想像，国内创业板开张后，热衷于“彼得兔子”者会多起来，人们会津津乐道于寻找价格可以上涨十倍的股票——ｔｅｎｂａｇｇｅｒｓ。</SUP> <SUP> 彼得·林奇被誉为“全球最佳选股者”、“历史上最传奇的基金经理人”。由于他偏爱中小型成长股、投资组合变动快，而且赚钱的速度快，因此被投资人亲切地称为“彼得兔子”。</SUP> <SUP> 然而，国内投资者如果不用心领悟彼得·林奇的策略，就很可能又像前段时间“巴菲特热”那样画虎成犬。</SUP> <SUP> 彼得·林奇说，打败市场的秘方就是买一些有盈余成长潜力的公司股票，而且除非有很好的理由，千万不要轻易卖出持股。投资者只要挑选到少数几只业绩非常好的股票就可以获得一生的投资成功。几只业绩不错的股票上赚到的钱会远远超过在那些差股票上遭受的损失。</SUP> <SUP> 学习彼得·林奇，首先要对新理念持开放态度。比如，他持有过一万多种股票，可以说是不排斥任何一种股票，视野非常开阔，但同时他的组合永远都在变，许多证券仅保持一两个月，许多股票少量买入只是为了便于研究。</SUP> <SUP> 他的买卖策略也异于常人。比如，不能仅因为股价便宜就买，也不能因为股价似乎很高就卖；不能因为跌幅已很大就认为不会继续下跌，也不能因为涨幅惊人就认为不会继续上涨。此外，他还反对多元化的组合投资（当然，集中于一只股票也是不安全的），认为小的资产组合应该含有３—１０只股票为宜。而且，他还坚决反对设立止损点，因为在他看来，下跌并非抛出的理由，只有当初买入的理由已不复存在，才是抛出的时机。</SUP> <SUP> 的确，股价和市盈率往往无法衡量成长股的价值。看看纳斯达克，上百倍的市盈率也只是家常便饭；再看看主板的花旗银行，当初谁又能想到它的股价会跌到不如一杯咖啡、一包口香糖、一卷卫生纸，而且还被踢出道琼斯全球指数呢？</SUP> <SUP> 当然，如果你只看到创业板、成长股的机会，而忽视了其风险，那就大错特错了。</SUP> <SUP> 有人对美国基金业２０多年的数据进行统计后发现，“价值型”基金的平均长期收益率与“成长”型基金基本相仿，并且略高于成长型。投资成长股将考验你的选股功夫，你必须会辨别股票质地的好坏。</SUP> <SUP> 在彼得·林奇看来，不同的股票有不同的风险和收益，快速增长型公司的特点正是“高风险、高收益”。通常，他的基金资产中３０％—４０％是增长型公司，余下的中间有１０％—２０％是“大笨象”型公司，１０％—２０％是周期型公司，剩下的是转型困境型公司。</SUP> <SUP> “彼得兔子”之所以成功，是因为他背靠美国最大、最成功的基金公司之一——富达，而且他还是个“工作狂”——每天工作１２个小时、阅读几英尺厚的文件，每年旅行１６万公里进行实地调研、阅读７００份年报、走访２００家上市公司、与５００多家公司的经理交谈。这些都不是一般投资人能够做到的。</SUP> <SUP> 即便如此，彼得·林奇仍然还是一个保守的价值投资者。首先，他忽视股票市场的涨跌情况，专心于研究公司。其次，他尊重常识，认为股价与企业的盈余能力息息相关（这个简单的重点常被忽视，甚至连老练的投资人也无法幸免）。第三，他对高科技股票退避三舍。在网络股泡沫时期，他另辟蹊径，发掘那些在“淘金热”中“卖水”的公司及因互联网带来成本下降、收益增长的传统型公司。第四，从不买入已经被高估的公司。第五，从不买入热门、花哨而前景尚不明朗的公司。第六，坚决回避缺乏专利保护、缺乏定价权、被称为“某某公司第二”或盲目多元化的公司。第七，他建议要每隔几个月查看所投资公司的经营状况。因为处于青年期的公司长处是潜力无穷，缺点是经验不足，大部分公司能否生存下去还是未知数，各式各样的灾难可能发生。第八，坚守纪律，保持“平常心”。他说，如果不是一只很好的股票，即便是可获十倍利润的股票，你没持有它，也没有损失什么。 </SUP> |
