| 罗杰斯高调看多白银、中金岭南(000060,股吧)（000060）回购1120万盎司白银，面对通胀预期，白银似乎再次成为投资者关注的焦点。不过，有分析指出目前上市公司中白银冶炼企业由于规模较小，很难享受白银走强带来的利益。 日前，国际著名投资人罗杰斯在新加坡表示，货币危机可能会在未来一两年内爆发，而普遍被投资者关注的黄金不一定是最好的投资避险品，他本人更看好白银的投资回报。截至7月16日，伦敦白银现货报价站已在13美元/盎司之上，此前白银曾在2008年2月创出21.34美元/盎司的历史新高。 由于银矿大多与其他有色金属矿伴生，因此，在目前A股上市公司中，几乎没有专门冶炼白银的公司。除中金岭南外，江西铜业(600362,股吧)（600362）、铜陵有色(000630,股吧)（000630）和云南铜业(000878,股吧)（000878）等一些有色金属公司也拥有少量白银冶炼业务。 招商证券分析师赵春在接受记者采访时表示：“对于国内上市公司来说，白银都属于副产品，绝大多数上市公司都没有银矿。虽然白银是有货币属性的金属，但即使在未来通胀过程中成为主要避险品种，国内上市公司由于规模的原因恐怕很难明显受益。” 根据中金岭南的公告，旗下PBH公司与CDEA公司2005年9月8日签署的协议是3600万美元出售1720万盎司白银，而此次回购，则是5500万美元购买1120万盎司白银。以此计算，2005年的协议价格为2.09美元/盎司，对应当天现货白银价格6.97美元/盎司；如今回购价格是4.91美元/盎司，对应目前白银现货价格约为13美元/盎司。 华泰证券分析师高远告诉记者：“PBH与CDEA签署的出售和回购合同所对应的实物可能都是指目标白银数量所对应的银矿，而不是直接在国际市场上流通的白银。也就是说，PBH出售的是蕴含1720万盎司白银的已开采出来的银矿，CDEA获得银矿之后，还需要再冶炼才能得到白银。” 如果这种假设成立，那么PBH公司回购的1120万盎司白银所对应的开采、冶炼、储运和回购成本加在一起可能不低于7美元/盎司，不过相对于现货白银价格，仍有接近100%的毛利率。如此高的回报率，可能使得A股中有冶炼白银业务的上市公司受到投资者的关注。 不过，虽然不少分析人士一致看好未来白银价格的走势，但他们也一致认为A股上市公司目前没有分享收益的能力。除了赵春提到的规模过小的原因，白银难以销售也是困扰上市公司的重要问题。 高远告诉记者：“在我们与一些有白银冶炼业务的有色金属类上市公司交流的过程中，他们对于白银的担忧主要集中在下游需求方面。国内对白银的需求主要是装饰用途，规模也不大；而由于较高出口关税的原因，我国出口白银在国际市场上基本没有竞争力。” 显然，规模偏小、市场不大的A股白银企业似乎很难在未来的白银浪潮中获得更多利益。 |
