| 09H2设备策略：由“超配”降至“标配”，关注“后3G”中小型公司 我们预计09H2通信设备行业将“跑平”大盘，可能是“前强后弱”。建议投资者将行业配置比重由“超配”逐步降至“标配”。在品种选择方面我们偏好“后3G”中小型公司，预计此类公司有望获得超越行业平均的收益。.. 09H2运营策略：由“标配”升至“超配”，静待W用户超预期增长我们预计09H2通信运营行业亦将“跑平”大盘，可能是“前弱后强”。但鉴于更长投资期限（12个月）运营行业具备更大的上涨潜力，我们建议投资者将行业配置比重由“标配”逐步升至“超配”。 关键因素1（设备）：景气触顶、后3G接力、转向中小公司 09H2通信设备行业虽依旧处于景气阶段，但行业景气顶峰临近尾声。重点公司利润有望继续增长（大致是09年30%，10年20%），但目前估值（09年28倍、10年22倍）基本反映增长预期。投资者可转向“后3G”增长明确的细分子行业，转向中小成长型公司，有望获得超越行业平均的收益。 关键因素2（运营）：景气回升、联通优势现、盈利上调空间大 09H2通信运营行业景气有望触底回升，“3G+宽带”有望成就行业新一轮增长。联通在3G时代优势明显，并且已经开始显现在业务发展中。我们预计： 随着09H2联通WCDMA正式大规模放号，市场将逐步上调10、11年的盈利预期，分别存在10%（10年）、35%（11年）的上调空间。 股价催化剂：行业增速回升、W用户超预期、IPHONE签约？ 我们认为联通A股09年内目标价为9元，仍有较大上涨空间。股价上涨催化剂：行业收入增速反弹、WCDMA用户数超预期增长、市场上调联通10/11年盈利预测、IPONE签约联通。设备行业的催化剂是：企业盈利继续增长。 |
