| <DIV class="f14 m_t15 l22" id=__content style="FONT-SIZE: 14px"> 虽然我不是什么名人，不过真没看到什么名人、名家，包括名机构，能准确预测到今年的大跌。因此《北京晚报》上周对我进行了专访，发表于昨天的报纸。以下是采访及我回答的原文。 关于判断： 1、早有个说法：能预测大盘的人不是上帝就是骗子。你也预测大盘，你是什么？预测在你，是一种自觉行为，还是一种直觉的流露？ 证券分析之父格雷厄姆曾说：“如果说我在华尔街60多年的经验中发现过什么的话，那就是没有人能成功地预测股市变化。”巴菲特也说：“我从来没有见过能够预测市场走势的人。”彼得.林奇说：“不要妄想预测一年或两年后的股市走势，那是根本不可能的。”要想频繁又准确地预测股市是不可能的。但偶尔预测，看准了再说，有较高的准确率还是有些可能的。我经历了牛市到熊市，再到牛市的一个轮回，长期亏损，又不断反思与学习，就了解了股市的一些基本规律。我预测股市，只是在非常有把握的时候讲，这样准确率相对较高。所以我既不是神，也不是骗子，是个有经验，谨慎预测的投资者。也许股评家不少水平都比我高，但天天预测股市，自然失误率就高。我的预测以事实为基础，加上一点点直觉，因为准确预测，永远是不可能的。 2、你预测得很自信，“可怕”的是，有的竟然是精准的！比如“中石油跌到20元以下才有投资价值”、“中国平安在未来约2-4年的时间内，最终下跌到40-50元/股的水平”等等。“更可怕”的是，你有的预测提前量很大，还是在大家都很狂热的时候。想知道，你平常看股市是个什么姿态？ 股市长期看一定与业绩相关(《彼得.林奇的成功投资》披露：二战以来，美国公司整体盈利增长55倍，股市上涨60倍。虽然期间有过4次战争、9次经济衰退、换了8个总统)，过低过高迟早被纠正。因为曾经在牛市中亏损的经历，长期的反思与学习，使得巴菲特的“在市场贪婪的时候恐惧，在市场恐惧的时候贪婪”观念成为我的一种本能。不管是大盘还是个股，我均以市盈率和业绩增长率为基础。去年的市场环境中，也曾自我怀疑以一般规律做的判断，但还是坚定看空，并明确指出将跌破3000点。 3、不是随便什么人都能做出判断的吧？你的判断力来自哪里？ 股市是聪明人很多，但往往凭一知半解的知识想当然地判断股市。罗杰斯说：“我并不觉得自己聪明，但我确实非常、非常、非常勤奋地工作。如果你能非常努力地工作，也很热爱自己的工作，就有成功的可能”。因为兴趣的关系，我几乎天天学习和了解投资知识与信息。我的判断都是建立在知识与信息之上的。如在买入招商银行之前，我曾搜集和阅读了近300页的资料。 4、怎么能不被别人的判断左右而去做判断？ 投资大师的话，及成百上千次一些股评家信口开河的预测被证明是是错误的，使我完全认可一个基本事实：股市是不可预测的。彼得.林奇讽刺说：“华尔街从没见过一个投资成功的分析师，破产的倒看到不少”。因此当我看到一些人对股市的评论，我首先假定这是错误的。另很多别人的判断，首先就看到很多错误(如有人认为人民币升值不止，股市上涨不止。如果一国货币升值股市就涨，为什么日本股市90年代初泡沫破灭，日元一直升值到1995年？为什么前两年开始美元不断贬值，美国股市却不断上涨？)即使是罗杰斯的话，我也找到过自相矛盾的话。总之独立思考的人，不容易迷信他人的判断。 5、你有判断力不够的时候吗？有没有判断失误(错误)的时候？ 彼得.林奇在《战胜华尔街》中提到，如果把自己的错误记录下来，可以写几本书。作为一个仅掌握了股市基本常识的投资者，我同样有很多错误的判断。事实上我是在3400点时就不断减仓(后来才知道，著名的私募基金经理赵丹阳同样在3000点左右清仓)，根本没料到股市会涨得如此疯狂。自然少赚了不少钱，包括把在开盘第一天就在2.81元买进的中国国航，在4元多就清仓，后来一路涨到30元。 6、判断力不够的时候怎么办？ 股市中任何一个人的判断力都是不够的，要提高判断准确的概率，唯有努力学习。另外，股市里的钱是赚不完的，未必要天天做判断，事事做判断，对判断没有把握的时候，就要耐心等待机会，直到有把握做出准确判断的时候再出手。罗杰斯对耐心形容得非常好：“我只管等，直到有钱躺在墙角，我所要做的全部就是走过去把它捡起来。”列宁说得好：“不会休息的人，就不会工作。”聪明的投资者同样需要休息。同时，成功投资不需要18般武艺样样精通，巴菲特说：“我们不必屠杀飞龙，只需要躲避它们就可以了”。 关于趋势 1、你预测中石油跌的时候，被不少人骂，骂得非常狠。你自己的心情怎么样？对那些骂人的人究竟怎么看？(投资者心态分析) 对于很多新散户，完全错误地理解了股市，从来没有一只股票是因为一个人被骂了就涨起来的。被骂当然不愉快，不过八九年的投资经历培养了较好的心态，前不久我一只股票连续两个跌停我都不在意，更不在意这些人的漫骂。这些骂我的人，不象我一样虚心学习，搞价值投资，而是情绪化投资，亏损之路恐怕刚刚开始。亏损是最好的风险教育。 2、被骂了还是坚持自己的观点，你图什么？中国大多数人似乎更会明明看着人家要倒霉，但还是宁肯不说吧？ 我开博客写文章的目的就是：让一部分人聪明起来。虽然有不少人骂我，但我同样看到有不少网友留言说因看了我的分析高位卖出了中石油，甚至有在6000点左右逃顶。这就是我被骂，仍坚持自己观点的根本原因。因为曾有亏损的惨痛经历，所以希望部分投资者不要走因亏损而聪明的道路。 3、什么人可以对别人的投资理财做指点？你在发表那些观点、看法的时候，没担心过哪儿说错了被人指责？ 有投资经验，又能不因为利益影响而独立发表观点的，可以适当指点别人。我发表观点是非常谨慎的，没有较大把握和依据是不说的，几乎所有的观点都附有详细的依据。另会再三强调自己非专业人士，建议仅供参考。特别是我不推荐具体的品种。我仅在去年9月末和11月中旬推荐过三只可分离交易可转债，详细说明如何买，有哪些风险点，在股市下跌近四成的情况下上涨了10％以上。不信口开河，建议不要轻信于我，也问心无愧，自然不怕被人指责。 4、在股票连连下跌的时候，经济学家谢国忠却还说：目前A股仍然偏贵。你怎么看？ 建议所有投资者，不要轻信任何名人的观点，真正有水平，有责任心的人，是很少讲话的。巴菲特有没有每天发表股评讲话？另外投资者应重点关注名人判断的依据，而不是具体的一个判断，要自己根据事实依据独立思考和判断。 5、大家都看好的事，往往最后的结果不怎么好——都说哪个股要涨了，但结果未必。这样的实例很多，这和你坚持的“真理总是掌握在少数人手里”，有什么关系？ 股票的价值是客观的，关注的人多了，价格往往高于价值，反之亦反。所以股票往往盛名之下，其实难符。这是“真理往往掌握在少数人手里”在股市中的体现。所以巴菲特说：“股市在已经一片看好声中，你将付出很高的价格进场”。 6、眼下真的“A股差不多已经是底了”？你建议大家可以进去抄底了？买进优良股？ 个人判断，A股到了中期底部的概率较大，股市下跌一半往往有较强的阻力。但更大规模的大小非出货，恐怕会在大反弹后下跌更多。虽然也许真会有奥运行情，或者管理层会限制大小非的解禁速度。抄底需要丰富的经验和运气，不建议普通人这样做，即使要买进也应严格控制仓位。相对于去年价格高高在上的优质股，目前的价格当然值得长期投资。但要建立在对公司基本面的充分了解之上，并且应当用长期不用的闲钱投资，参考巴菲特的话：“不能忍受股票下跌一半的人不应该买股票”。这里同样提醒：不要轻信我的判断。 7、中石油到底什么时候是个底？你建议现在去抄它的底吗？真有可能跌破发行价？ 根据合理市盈率、每股收益、业绩增长率，可以算出中石油的合理价格。但市场的乐观和悲观的情绪又能使股票的实际价格远高于或低于它的合理价格，因此无法预测何时是底。彼得.林奇有个很好的比喻，股市下跌好比刀子下落，抓住下落的刀有较大风险，应当等它落地，反弹，最后不动了再捡起来。因此不建议轻易抄底。中石油跌发完全是有可能的。 关于理财习惯 1、注意到你的文章中经常提到巴菲特，会引用他的(也包括他的老师的)经典语句。他是你的偶像？你怎么学习理财知识和技能的？ 巴菲特是所有价值投资者的偶像。理财知识其实很简单，只要识字，会加减乘除就可以了解，但对于正确的投资理念的理解，需要大量、广泛的阅读才能做到，我平时也是这样做的，这是一种乐趣。 2、有人形容中国的大多数投资者是用耳朵在做投资，而不是用眼睛和脑袋。你怎么看这个比喻？ 事实就是如此。亨利.福特说过：“思考是世界上最艰苦的工作，很少人愿意从事这项工作。” 3、你自己有投资失败的经历吗？你当事时的心态？ 在1999年起的牛市中，我就是个失败者，股市不断上涨，我亏损却越来越多。当时对股市寄以较大的希望，因此心情非常沉重。不过总算没有失去理智，明智地在2001年熊市开始前一个月退出股市。 4、迄今最得意的投资是哪个？ 2006年5月末到8月中旬，耐心地以7元多买进招商银行，后在15元加仓，19元抛出一半，35－39元再抛一半。这是盈利最多的。2004年8月，在易方达平稳增长基金发行时认购，去年股市见顶前2个交易日全部赎回，成功逃顶。这是投资时间最长，把握最准的。 5、理财能力是天生的吗？在投资理财方面(也包括你在其中表现出来的观察、评判和预测的能力)，你是怎么成长的？(你好像在房地产、股市保险<FONT color=#0053c3> </FONT>等等各个方面，都能有自己的见地) 人的思想和财产性收入，都不是从天上掉下来的，理财能力同样如此。彼得.林奇曾开玩笑说：“在我的摇篮上并没有吊着股票行情收录机，我长乳牙时也没有咬过股市交易记录单。”杜甫有诗云：读书破万卷，下笔如有神。卖油翁的秘诀就是：无他，唯有熟耳。更何况学习投资，远不如工程制图、软件设计、手术那样有较高技术含量。八九年的实践、总结、学习、独立思考，目前才初步成为一个长期价值投资者，有点耐心，有点信心。 6、300元在上海真的可以过一个月？ 如果不算房租，300元完全是可能的，这是我一个朋友的同事的真实情况。 7、从你的文字中感觉到，实际上你是一个在理财方面非常有规划力的人。你通常会怎么安排自己的开销、投资比例？在理财方面坚持什么样的原则？ 基本的生活消费是必要的，除此之外，要么用于投资，要么以货币基金的形式等待好的投资机会。理财上应谨慎，不可幻想暴富，坚持不熟不做，追求稳定收益。 8、总结一下你个人好的理财习惯，给大家一点点借鉴。谢谢！ 巴菲特说：“开始存钱并及早投资，这是最值得养成的好习惯”。年轻人最好不要过早考虑什么生活质量，应尽可能存钱，并学习理财知识。当机会来临(如这次牛市)，就可以抓住机会，实现财务自由的大跃进，否则巧妇难为无米之饮。 最近救市的呼声很高,不过我早在去年11月21日就指出《政府托住股市是不可能的》 另外去年跌了近1000点后，不少人伸长了脖子嚎叫，号召散户入市抄底，我指出《目前股市抄底之建议》，除明确重提股市下3000点外，告诫不要抄底。</DIV> |
